创业慧康2019年半年报点评:三大事业群战略推进公司医疗信息化业务大发展

创业慧康近期发布了2019年中报,报告期内实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%;归母净利润1.25万元,同比增长104.59%;扣非后净利润8005.22万元,同比增长57.84%,每股收益为0.17元。

    毛利率进一步提升。公司综合毛利率51.66%,同比提升2.21pct。从客户行业看,医疗行业毛利率55.60%,同比提升4.00pct;非医疗行业毛利率42.73%,同比下降3.30pct,医疗行业毛利率增长明显,带动公司整体毛利率提升。公司研发费用率9.70%,同比下滑1.63pct;销售费用率与管理费用率分别为10.14%、14.24%,与去年同期基本持平。

    医疗业务进一步发展。公司医疗行业客户实现营收4.26亿元,同比增长31.36%;非医疗行业实现营收1.88亿元,同比下降7.20%。医疗信息化事业群方面,公司上半年订单增长显著,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过过去年同期水平;公司在医疗大数据业务中具有先发优势,公司已与400余家医疗卫生机构及卫生行政部门开展了合作,报告期内公司中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标金额为1.47亿元。公司物联网事业群转型顺利,公司全资子公司慧康物联19HI实现营收1.71亿元,其中三分之一的业绩来自于医疗端,公司预计19年慧康物联医疗端和金融端业务各占50%,未来将加速慧康物联的医疗业务转型。

    中山模式有望实现异地复制。中山市区域卫生信息平台建设营运项目取得阶段性成果,其中聚合支付累计交易约691.8万次数,累计交易金额约11.43亿元;商业保险已接入15家区镇医院;互联网医院云平台预计年底接入全市4家三甲亿元;“互联网+护理服务”业务实现落地,公司医疗互联网事业群“健康城市”运营盈利模式逐渐清晰。19年初公司与自贡市达成健康城市运营合作协议,公司公共卫生项目已经遍及全国340多个区县,未来可复制潜在目标巨大,市场空间巨大。

    医保局项目有望打开医院端业务。报告期内公司中标国家医保局信息平台项目。该项目涉及顶层设计,未来全国地方医保局也将会按照国家标准制定。该项目的中标标志着公司进军医保信息化领域,公司将凭借本项目的经验优势,提高公司在未来省市级医保局的建设业务的竞争力。

    【投资建议】

    公司形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群三大事业群,公司战略明晰,打开公司在医疗信息化行业发展空间。预计公司19/20/21年营业收入分别为15.74/19.36/24.20亿元,归母净利润分别为2.86/3.51/4.27亿元,EPS分别为0.39/0.48/0.59元,对应市盈率分别为41/33/27倍,给予增持评级。

    【风险提示】

    公司医卫物联网事业群转型不及预期;

    健康城市运营发展不及预期。