王府井:Q2收入回暖,利息收入减少致利润略降

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,陈彦辛 日期:2019-09-03

投资建议:公司 Q2收入增速回暖,但受利息收入高基数和新开店费用增加等影响,利润略降。奥特莱斯业态继续高增长,运动品类、化妆品、珠宝等品类表现良好。考虑开店费用增加,略下调公司2019-2021年 EPS 至 1.60(-0.08)/1.80(-0.10)/2.08(-0.09)元,参考行业平均给予 2019年 14倍 PE,维持目标价 22.42元,增持评级。

    Q2同店回暖,利润受利息、开店费用拖累。公司 2019H1收入 134.2亿元,同比增 1.7%,归母净利润 7.0亿元,同比略降 7.5%,符合市场预期。分季度看,收入增速 Q1为 0.2%,Q2为 3.44%,改善显著,且主要为同店回暖贡献;利润增速 Q1为-11.3%,Q2为-1.8%,Q2降幅缩窄。2019H1,公司利息收入比去年同期少 1.6亿,剔除非经常收益和利息收入的影响,EBIT 口径 H1同比为-1.8%,略有下降。

    奥特莱斯逆势高增长,收入结构变化拉低毛利率。公司 H1奥特莱斯业态收入 21.5亿,同比大增 22.75%。百货收入 104.6亿元,同比略降 1.7%,Q2降幅缩窄。公司 H1毛利率 21.04%,同比降 0.2pct,主要系奥特莱斯收入占比提升,百货毛利率 17.59%,同比增 0.34pct。

    逆势开店持续扩张,静待国改推进。2019年经济增速下行背景下,主力门店受同店波动影响较大,次新门店成熟是保障盈利的关键。公司将持续轻资产开店,全国扩张布局。王府井与首商股份的股权均已划转至首旅集团旗下,静待国改推进,整合协同发展可期。

    风险提示:经济增速下滑影响消费、国改进展不及预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600859 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
广州酒家 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
中青旅 0.72 0.79 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
生物制药 272 53 150
建筑建材 242 47 133
化工行业 235 56 109
金融行业 232 30 99
有色金属 206 41 53
酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65