聚光科技:业绩同比增长2.9%,监测板块同比增长8%

2019年H1业绩同比增长2.9%,毛利率水平维持稳定

    根据公司中报披露:2019H1公司实现营收14.58亿元,同比增长8.02%,归母净利润1.97亿元,同比增长2.86%。从本报告期开始,公司对投资性房地产后续计量由成本法核算改为公允价值模式计量(追溯调整),导致2018年上半年归母净利润调整前后相差2237万元。报告期内公司毛利率水平稳定维持51%。

    工业过程分析及水利智能化表现不俗,营收同比分别增长21%和47%

    分业务来看:环境监测和实验室仪器板块增速有所放缓,分别实现营业收入7.75、3.88亿元,同比分别增长7.55%和7.30%,实验室分析毛利率同比提升3.93个百分点。工业过程分析作为公司营收占比第三大业务,上半年实现营收1.35亿元,同比增长21%,毛利率维持高位达62.74%。水利水务实现收入0.79亿元,同比增长47%;公司今年以来未承接新的PPP项目,其他类业务实现收入0.81亿元,同比下降21%。

    受益所处监测行业高景气,维持“买入”评级

    预计公司2019-2021年EPS分别为1.54、1.86和2.24元/股,按最新收盘价对应PE分别为13.7、11.4、9.4倍。公司为国内监测龙头,较同行产品种类更全面,且网格化布局不断增强,预计2020-2021年业绩复合增速有望维持20%以上,出于谨慎给予2019年16倍PE,对应合理价值为24.57元/股,我们认为公司将持续受益行业高景气,维持“买入”评级。

    风险提示新建项目资产回报率下滑;监测行业下游需求不达预期;设备零件采购价格大幅上涨。