广汽集团中报点评:业绩符合预期,新能源旗舰车型配置靓丽

稳健应对车市下行,业绩符合预期。上半年公司实现营业收入281.23亿元,同比下降23.38%;归母净利润49.19亿元,32.67亿元,同比下降28.85%;扣非后归母净利润32.67亿元,同比下降50.77%,符合预期。其中投资收益49.60亿元,同比下降3%,合资品牌经营稳健;自主品牌销量下降34%,同时降价促销导致盈利能力下滑明显。下半年随着车市逐季好转,自主降幅有望缩窄,盈利环比有望提升。

    日系稳稳的幸福,逆势扩张显实力。广本与广丰上半年销量分别增长15%、21%。广本与广丰增长远高于行业平均,旗舰车型雅阁、凌派、凯美瑞、雷凌等热销,带动市占率逆势提升,并贡献稳定持续的投资收益。广丰扩大产能项目、广本增城工厂预计年底投产,将有效缓解产能瓶颈。在经济下行期,低油耗、低维保、高保值的日系品牌更受消费者青睐,我们预计下半年日系销量仍将好于行业平均销量,持续提升市场份额。

    新能源力作AionLX预售,有望成为智能电动新标杆。AionLX基于GEP平台全新打造,推出四个版本,售价25万起。参数配置引领时代,百公里加速仅3.9s,续航能力首屈一指,高配达到650km,同时搭载L3级自动驾驶辅助系统。对标电动车标杆特斯拉,参数配置遥遥领先,有望成为中高端电动车的爆款车型。广汽新能源Aion系列再添猛将,品牌竞争力值得期待。

    投资建议:我们预计2019、2020年公司归母净利润94亿、110亿,目前对应动态估值11、10倍,给予“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车销量增速不及预期;车市持续下行。