策略周报:关税落地,短期利空出尽

上周观点:

    后续 A 股将维持震荡走势。上周,在中国决定对美加征反制性关税的背景下,上周一指数下探,随后出现震荡修复行情,上周上涨综指小幅下探 0.39个百分点。后续经济面上,中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力,预计下半年经济继续下行,但在基建托底及消费的带动下不会失速下行,对股市支撑力度不大。政策面上,央行完善 LPR 形成机制,一定程度上起到“降息”的效果,但对于市场的影响较为有限,财政在年初赤字率及预算的约束下,打开空间不大。

    短期来看,中美两国互征关税措施的正式落地可以理解为短期的利空出尽,在贸易摩擦未出现恶化的背景下,A 股将迎来短期的修复行情。尽管 8月 PMI 数据持续疲弱,但经济下行仍在市场预期之内,在外资重新开始流入的趋势下,我们对于本周的行情并不悲观,但贸易摩擦对经济的拖累会陆续显现,后续还需重点跟进中美贸易谈判的最新进展。

    事件回顾:

    8月制造业 PMI 较上月小幅下行 0.2个百分点至 49.5%,低于市场预期,继续位于荣枯线下方,本月 PMI、生产及需求的回落,价格的回落,就业压力仍存,显示后续经济下行压力仍存。

    市场回顾:

    A股主要指数涨跌互现。 中小板及深成指出现小幅上涨,分别上涨了 0.31%及 0.03%,上证 50指数跌幅最深为-1.54%,其余创业板、上证综指及沪深 300指数跌幅分别为-0.29%、-0.39%和-0.56%。两市成交金额本周再度回暖,总体来说维持在 4600亿上方。

    申万一级行业出现分化。 28个行业中有 12个行业上涨,其中国防军工、农林牧渔、食品饮料及汽车板块涨幅最大,分别为 5.02%、4.35%、2.65%及 2.17%。跌幅较大的行业包括房地产、通信、非银金融及银行板块,跌幅分别为-2.95%、-2.62%、-2.57%和-2.44%。

    两市融资余额延续回升趋势。上周融资余额继续增加 115.53亿元,而上上周增加207.94亿元。融资买入额占两市成交金额总体维持在 8%以上。上周计算机、医药生物、电子及农林牧渔板块受融资资金青睐,而家用电器、采掘、钢铁及公用事业等板块资金净流出。

    北上资金延续回升。上周,四个交易日北上资金延续净流入 78.42亿元,上上周净流入 112.49亿元,北上资金延续大幅净流入。

    解禁压力大幅扩大。本周计划限售股解禁市值合计为 437.19亿元,上周为 200.01亿元,解禁压力大幅扩大。

    减持压力大幅缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为 32.14亿元,而上上周为72.77亿元,减持压力大幅缩小。

    本周重点关注:本周重点关注 8月欧美制造业 PMI。

    风险提示:中美贸易谈判恶化;政策力度不达预期;全球经济加速下行。