佳都科技:行业AI进展顺利,静待订单落地增厚业绩

扣非净利润受转债发行影响,下半年订单落地业绩有望重回增长轨道

    公司收入同比接近持平,有小幅下降;归母净利润增长主要是采取新会计准则,金融资产公允价值变动计入收益所致。扣非归母净利润下降幅度较大,我们认为主要有两个原因。第一,拆解来看,财务费用同比变化明显,主要是去年公司发行可转债,本期计提利息,变化幅度约1千万元。营业利润来看,还原1.91亿非流动金融资产公允价值变动收益后,公司营业利润约0.54亿元,较去年下降幅度小于扣非归母净利润下降幅度。第二,订单执行节奏预计也对业绩有一定影响。订单方面,公司上半年中标及新签合同额共136亿元,其中119亿轨交系统大单下半年或开始有收入确认,有望带动公司业绩重回增长轨道。

    行业AI业务推进迅猛,技术自主可控,看好落地加速

    上半年公司行业AI产品推进迅猛,取得收入5346.14万元,同比大幅增长352.86%。研发支出同比增长64.46%,为未来AI业务提供良好储备。公司内部全球智能技术研究院研发领域深入至算法、架构、中间件等技术深水区,提升了相关领域自主可控程度。AI交通大脑实现一线城市拓展,向未来产品化落地迈出新步伐。公司三大AI场景深入民生,实现AI技术落地,看好未来加速为公司贡献业绩。

    股权激励锁定关键管理人员,展现公司信心

    公司同时发布股权激励草案,拟向329人授予限制性股票不超过3190万股。考核条件为2019年净利润不少于4.5亿元,2019-2020两年净利润累计不低于10亿元,2019-2021年净利润累计不低于18亿元。公司新一期股权激励继续锁定关键管理人员,同时展现公司对未来业绩的信心。

    盈利预测:看好公司行业AI持续落地,轨交业务继续扩张,维持盈利预测,预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润6.35/6.40/8.13亿元,对应P/E 23.47/23.26/18.32倍,维持“买入”评级。

    风险提示:项目落地不及预期;政策落地不及预期;轨交投资不及预期。