好莱客:业绩符合预期,全渠道获客&多品类拓展,打造中长期竞争力

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:朱悦 日期:2019-09-02

【事件】公司发布半年报,报告期内实现营收9.38亿元,同比增长3.86%,实现归母净利润1.49亿元,同比减少17.9%,扣非后同比增长1.1%(主要为政府补助和投资收益)。分季度看,Q1/Q2营收分别同比增长5.2%/3.0%,净利润分别同比变动+8.2%/-24.2%。

    【点评】

    1)业绩符合预期,政府补助影响净利润增速。①从收入端看,受地产调控影响,衣柜业务营收同比减少2.9%至8.3亿元,但新品类拓展有力支撑整体业绩,橱柜/成品配套营收分别增长1218%/15.5%,而木门/门窗则分别贡献了1498/1867万元。除新品拓展外,公司积极开拓新渠道,家装收入占比超5%,大宗业务亦实现营收800万元(去年同期无收入);②从成本端看,受新业务拓展使整体毛利率减少0.24pct至40.21%,但分品类看,衣柜得益于高端系列推广,毛利率同比增加1.8pct至43.2%,橱柜、成品配套毛利率得益于规模效应,毛利率分别同比增加15.7/7.87pct至32.1%/23.3%;③从费用端看,期间费用率略微增加0.4pct至22.1%,其中,销售费用率同比减少0.9pct至14.2%(主因公司提高投放效率);④归母净利润下滑较多,主因18H1收到4514万元的汉川产业扶持资金。

    2)全渠道获客&多品类拓展,打造中长期竞争力。公司立足终端精细化运营,由单一品类往大家居转型,深入挖掘用户肖像并制定差异化营销策略,充分发挥全品类品牌形象优势。此外,针对终端流量多元化趋势,公司积极开拓新零售渠道,家装、电商、大宗渠道有望成为未来重要业绩驱动力。

    3)投资建议:预计2019-2021年EPS分别为1.29/1.46/1.64元,对应PE分别为11.5/10.2/9.1X,公司大家居战略稳步推进,精益化运营增强终端竞争力,泛家居服务商转型战略打开成长空间,维持推荐评级。

    风险提示:市场竞争加剧,渠道扩张不及预期,地产持续低迷。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603898 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 23 持有 买入
万科A 20 买入 买入
五粮液 19 持有 买入
中国太保 18 持有 中性
光环新网 18 买入 买入
泸州老窖 17 持有 买入
南极电商 17 买入 买入
中信证券 16 持有 中性
保利地产 16 持有 买入
万华化学 16 买入 持有
华域汽车 16 买入 买入
伊利股份 16 持有 买入
长安汽车 16 买入 买入
比亚迪 16 持有 持有
宋城演艺 16 持有 持有
晶盛机电 16 持有 中性
泰格医药 16 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 25 18 13
生物制药 24 18 20
房地产 19 13 16
仪器仪表 13 2 8
家电行业 12 9 10
汽车制造 12 8 4
服装鞋类 11 10 3
农林牧渔 10 7 8
家具行业 9 5 6
商业百货 9 8 6
其它行业 9 7 8
酿酒行业 9 6 5
机械行业 8 8 3
电子器件 8 7 4
金融行业 7 6 2
医疗器械 7 6 4
化纤行业 7 3 4