汽车:贸易摩擦持续,8月需求未见显著改善

上周行情回顾:上周沪深300 上涨2.61%,汽车板块上涨2.11%, 涨幅位列申万一级行业第22,跑输沪深300 指数0.86 个百分点; 其中,汽车整车板块下跌0.31%,汽车零部件板块上涨3.17%, 汽车服务板块上涨4.74%。

    上市公司信息回顾:中方将对美汽车及零部件恢复加征关税; 奇瑞与中兴达成战略合作探索5G 汽车;国内首个“自动驾驶之城”9 月底将在长沙投用等。

    本周行业观点:根据乘联会数据,8 月第二周国内乘用车市场日均零售量为3.8 万台,同比下降12%,环比第一周有所改善。第二周日均批发量为4 万台,同比下降8%,环比改善显著,但相较于2017 年的日均5 万台水平,批发销量仍难言乐观。8 月是国内乘用车销量传统淡季,每逢此时国内车企会陆续开启高温休假并检修产线为即将到来的生产旺季做准备,因此市场整体销量表现从全年看处于较低水平。目前行业中报陆续披露,在上半年市场销量低迷的背景下,行业内相关整车及零部件企业业绩均承受较大压力,在需求端未有显著改善的背景下,龙头企业竞争优势凸显。

    消息层面,上周国务院关税税则委员会宣布自19 年12 月起, 对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%和5%关税。自19 年1 月1 日以来,国务院关税税则委员会一直对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税。与此同时,国务院关税税则委员会还宣布, 对原产于美国的750 亿美元进口商品加征10%和5%关税。对于此次加征关税对行业的影响,我们认为,主要影响将体现在高端进口豪华车型销量方面,但由于我国自美国进口整车基数较小,因此行业整体影响有限。零部件方面,由于我国零部件国产化率较高,因此对行业成本的影响较小,但需警惕贸易摩擦对零部件行业未来盈利预期的影响。

    投资建议:对于行业投资逻辑,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成, 从弹性角度看,建议关注目前业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着特斯拉中国工厂的落地,其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大,而对于潜在供应商而言,则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。