鹏辉能源事件点评:营收保持高速增长,多项业务齐头并进

事件

    公司发布2019年半年报,实现营业收入14.46亿元,比上年同期增长50.36%;归属母公司股东的净利润1.36亿元,比上年同期减少12.33%,扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润1.29亿元,比上年同期增长22.46%。

    点评

    公司高速成长持续,营运效率提升2019H1公司实现营收50.36%增长,除开去年受到大额政府补贴的影响,扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润达到1.29亿元,同比增长22.46%。

    营运效率提升,现金流改善明显。公司2019H1的净营业周期从同期167天削减至108天,存货和应收账款周期也分别缩短至156和201天,相比同期有较大优化幅度。Q2经营性现金流由负转正,从Q1的-0.73亿元提升至0.41亿元。

    产品力提升,各项业务保持增长态势

    动力销量持续放大,深化下游合作。上半年公司对上汽通用五菱汽车股份有限公司大批量交货,继续与东风汽车股份有限公司保持合作。与奇瑞汽车、长安汽车开始合作,公司电池配套的有关车型已上了工信部公告的目录。

    消费类业务领域保持平稳增长、优势继续扩大。公司与全球领先的音响产品制造商哈曼继续保持良好合作关系,在蓝牙音箱领域中保持优势;在充电宝、蓝牙耳机等领域继续拓宽市场份额,实现稳步增长。同时,公司开发了金溢科技、万集科技等客户,为下半年在ETC电池业务的高速增长打下了基础。

    轻型动力电池等收入大幅增长。报告期内,公司实现向小牛电动、超威集团、上海钧正网络科技等行业一线客户批量出货,实现了大的增长。

    储能业务高速增长,布局深化。公司已与通信行业大客户建立稳定合作关系,基站电源销售有大的增长。与天合光能合资设立了合资公司江苏天辉锂电,进行光伏储能布局。

    盈利预测我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为38.1、52.8、62.8亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.0、5.1、5.7亿元,EPS分别为1.4、1.8、2.0元/股,对应PE分别为

    11、9、8倍。公司所处行业现阶段虽然进入整合期,但未来市场广阔,公司业务保持良性增长,同时估值与同类企业相比具备较大优势,予以“增持”评级。

    风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等。