博世科:水污染治理稳健增长,供水、运营增速亮眼

业绩稳健增长,期待公司后续发展公司发布 2019年半年报,公司实现营收 15.20亿元(同比+32.32%),归母净利润 1.41亿元(同比+33.11%),扣非净利润 1.41亿元(同比+36.73%)。 公司业绩稳健增长,后续订单充足保证业绩持续性, 我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.91、 1.13和 1.41元,当前股价对应 PE 分别为

    11、 8.9和 7.1倍,维持“推荐”评级。

    水污染治理业务快速增长带动业绩提升,后续订单充足目前水污染治理仍然是公司营收占比最大的板块,也是公司业绩增长的主要动力, 公司的水污染治理业务营收占比为 71.47%,同比(+38.64%)。 从未来发展来看,“水十条”以改善环境质量为出发点和落脚点, 突出具体行动和可操作措施, 囊括了工业、城镇、农业、港口等领域的水污染治理。据央视新闻,到 2020年,完成水十条相应目标需要投入资金约 4至 5万亿元,需各级地方政府投入约 1.5万亿元,所以公司在水污染治理领域还有很大的发展空间。 同时,公司在手合同共 151.50亿元,其中水污染治理 121.53亿元, 而且新签订单主要以 EPC 类民生属性较强的订单为主,支付周期短、资金回笼有保障,充足的订单将支撑公司业绩稳定增长。

    供水、运营增速亮眼, 土壤、环卫空间广大公司供水跟运营领域增速显著, 供水工程由于工程确认收入(营收同比+146.99%),运营板块由于泗洪东南片区域供水项目以及全州县乡镇生活垃圾处理项目确认收入(营收同比+270.16%)。在“土十条”的推动下,土壤修复板块空间巨大,公司并购瑞美达克后成功引进了国外土壤和地下水修复先进技术, 加强工业场地污染修复领域能力,扩展石化、油田以及钢铁等重化工行业领域的竞争力。此前国家对垃圾分类的推行,将推动整个固废产业链的发展,环卫装备以及环卫运营直接受益,市场加速释放,公司积极参与,在环卫方面有望获得更大提升。

    风险提示: 融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期