卫宁健康2019年中报点评:Q2收入增长加速,创新业务仍值得期待

事件:公司发布2019年中报:报告期内实现营收6.70亿元同增22.4%,实现归属于上市公司股东净利润1.62亿元同增36.6%。

    Q2收入增长加速,费用率略有上升

    分季度看,公司第二季度实现营收4.23亿元同增23.9%,环比Q1的20.1%的增速加速明显。上半年软件销售实现收入3.64亿元同增26.2%,硬件销售实现收入1.51亿元同增10.9%,技术服务实现收入1.40亿元同增16.4%。销售毛利率由去年同期的49.9%上升到51.4%,销售费用率、包含研发支出的管理费用率分别由去年同期的14.3%、20.5%上升到15%、22.9%。管理费用率上升明显主要是研发支出资本化率由去年同期的54.5%下降为44.1%。

    医疗IT行业景气度高,创新业务仍值得期待

    受电子病历评级及互联互通等政策驱动,医疗IT行业高景气度将持续。报告期内公司医疗IT订单增速较上年度更快,新增千万级订单近20个。并打造一批标杆项目,为公司市场拓展带来良好口碑效应。同时创新业务持续推进,其中纳里健康实现营收1073万元同降19.5%,实现净利润-1,423万元,主要受项目结算滞后影响;卫宁互联网单体报表实现营收922万元同增2.17%,实现净利润-362万元降幅明显,主要受第三方支付公司返点费率大幅下调影响;卫宁科技实现营收339万元同增4.7%,实现净利润-2,503万元;钥世圈实现营收8,385万元同增196%,实现净利润-521万元。创新业务虽然短期财务承压,但业务数据仍然进展良好,未来表现仍值得期待。

    投资建议:

    维持公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.33、0.42元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:

    创新业务进展低于预期的风险。