长城汽车2019年半年报点评:毛利率平稳单车盈利提升

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:黄涵虚 日期:2019-08-28

公司动态事项

    公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入413.77亿元,同比下降15.00%,归母净利润15.17亿元,同比下降58.95%。

    事项点评

    毛利率环比保持稳定, 期间费用率改善

    去年下半年以来公司提高产品优惠额度让利消费者导致公司毛利率水平维持低位,上半年毛利率同比下降达 6.25pct,影响公司盈利水平。

    Q2公司销售收入和归母净利润分别同比下降 15.18%、 53.93%,下降幅度与 Q1类似,毛利率环比保持稳定,期间费用率同比下降 1.68pct,主要来自于销售费用率的同比改善。

    汽车销量略降, 单车盈利环比提升

    公司销量表现好于行业水平,Q2累计销量 20.97万辆,同比下降 2.4%,同期狭义乘用车销量累计同比下降 8.3%。 去年下半年以来推出的新车型哈弗 F5/F7、 WEY VV6、欧拉 R1/iQ 等同比增量合计 6.09万辆, 公司计划在 9月和 4季度推出的长城炮系列车型和欧拉 R2有望持续为公司贡献增量。 同时,公司产品结构改善, Q2单车收入和单车盈利均有所提升,环比增幅分别达到 12%和 30%。

    欧拉品牌稳步发展,新能源汽车增长显著

    新能源汽车方面,欧拉 R1/iQ 上市后公司新能源汽车销量增长显著,上半年累计销量达 2.77万辆, 其中欧拉品牌累计销量达 2.50万辆,成为国内新能源汽车市场销量前十的品牌,而去年同期公司新能源汽车销量仅为 1073辆。

    投资建议

    预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、 52.01亿元、 63.67亿元, 对应的EPS为0.49元、 0.57元、 0.70元,PE为17倍、 14倍、 12倍, 维持“增持”评级。

    风险提示

    汽车销售不及预期的风险; 行业政策不及预期的风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55