锐科激光:营收持续高增长,毛利率下降影响利润释放

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。

    mmary 公司公布 # 2019年半年报:公司实现营业收入 10.12亿元,同比增长 34.75%;

    实现营业利润 2.56亿元,同比减少 16.33%;实现归母净利润 2.19亿元,同比减少 15.25%。

    公司实现营收大幅增长主要系:1)公司销售数量持续增长,市场占有率稳健提升;2)技术开发收入较上年同期增长所致。公司脉冲光纤激光器1.72亿元,同比增长 58.44%;连续光纤激光器为公司营收主力,实现营收 7.17亿元,同比增长 25.72%,其中,中高功率和高功率连续光纤激光器增幅明显。

    公司归母净利润下降主要由毛利率下滑所致。公司整体毛利率为 31.98%,较去年同期下降 18.96个百分点。其中,脉冲光纤激光器毛利率 18.88%,同比减少 21.85个百分点;连续光纤激光器毛利率 34.7%,同比减少 21.48个百分点。

    公司收购国神光电 51%股权,有利于提升公司盈利能力及核心竞争力,实现超快激光器产品的研发生产与销售,进一步扩大公司在激光行业的产品线和客户群体,进一步提升公司规模,完善产业布局。

    我 们 根 据 最 新 财 报 , 预 计 公 司 2019-2021年 可 实 现 归 母 净 利 润4.52/6.15/8.29亿元,EPS 为 2.35/3.2/4.32元/股, PE 为 37/28/20倍(2019/8/26),首次覆盖,给予“审慎增持”评级。

    提示:市场竞争加剧,激光器价格出现波动;制造业需求回暖不及预期。