万兴科技:业绩实现快速增长,看好后续国内市场进一步打开

事件

    公司披露半年报,实现营业总收入3.39亿元,同比增长35.22%,实现归母净利润0.56亿元,同比增长16.82%。

    消费类软件收入增速29%符合预期,中期增速在20%+公司收入增长约35%,其中消费类软件同比增长约29%。拆分来看,视频编辑类同比增长约26%,数据恢复类同比增长约33%,PDF类同比增长约28%。我们认为,收入快速增长,主要与新版本投放下用户需求旺盛有关。考虑非欧美国家开拓和新版本投放周期,公司中期收入增速在20%+。

    消费类软件盈利能力稳定,看好海外业务提供稳定现金流

    毛利率下降2.95个百分点,预计主要与业务结构变化有关,消费类软件毛利率稳定。公司三费费用率基本与去年同期持平。若剔除股权支付费用(约990万),公司净利润增速达到约37%。公司业务由产品驱动,经营性现金流稳健,我们看好海外业务消费类软件提供稳定长期现金流。

    华为生态催化国产软件大潮,看好云化与国内市场启动

    以鲲鹏和鸿蒙为抓手,我们看好华为生态推动国产软件加速替代,进入企业和大众市场。公司是A股稀缺的通用软件产品公司,上市后加速产品云化和国内市场的开拓。云化目前已经取得较大突破。产品力强,若加大资源投入,我们看好公司国内市场进一步打开。

    基于此,维持公司2019-2021年归母净利润预测1.04/1.27/1.50亿元,维持EPS预测1.28/1.56/1.84元/股,给予公司目标市值59亿元,维持增持评级。

    风险提示:知识产权保护强化进度低于预期,造成pdfSaaS国内市场进程低于预期;公司依赖营销打开市场,营销费用影响盈利表现;公司客户以C端为主,存在黏性不强的风险。