宝钢股份2019年半年报点评:降本增效、产品高端,护城河稳固

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:冯思宇 日期:2019-08-27

汽车板市场低迷,矿价上涨,公司业绩同比回落

    面对不利的市场形势,公司充分挖潜四大基地能力,降本提效持续。 2019年上半年,公司完成商品坯材销售 2335.2万吨,同比增加 0.4%,其中完成独有产品销量 40.6万吨。实现营业总收入 1410.87亿元,同比下降 5.13%;实现归属于母公司所有者的净利润 61.87亿元,同比下降 38.19%。

    二季度单季盈利环比上涨

    二季度,板材市场环境小幅改善,公司产品产销量及销售价格均有所改善。二季度单季公司销售钢材 1220万吨,环比上涨 9.4%;平均售价 4366元/吨,环比上涨 6.5%。实现归母净利润 34.6亿元,环比上涨 27.0%。

    7月汽车产销好于预期,冷轧价格企稳

    7月,中汽协汽车销量同比下降 4.3%,降速环比收窄 5.3个百分点,降速好于预期。后期,随着汽车库存的持续消化以及消费政策的预期,车市企稳预期提升,或改善冷轧板低迷的现状。 7月以来,上海地区冷轧板卷价格维持在 4200元/吨以上,与螺纹钢价差拉开。公司冷轧产品占比接近 40%,三季度或将受益于卷螺差的修复。

    降本增效显著,四大基地协同作用凸显

    上半年,公司实现成本削减 31.5亿元,提前超额完成年度目标。此外,公司积极打造智慧制造体系,这将持续提高员工劳动效率,有助于成本削减。可以看到,相较于 2015年,上半年公司吨钢毛利 666.8元/吨,与 2015年的 656.1元/吨相近,但吨钢净利达 286.8元/吨,远高于 2015年的 32.2元/吨。

    风险提示: 钢材消费大幅下行。

    投资建议: 维持 “ 增持”评级

    考虑到公司行业龙头地位,产品高端,盈利能力强,且四大基地协同降本效应不断发挥,在卷螺差逐步修复的背景下,预计公司 2019-2021年收入2917/2932/2980亿元,同比增速-4.4/0.5/1.6%,归母净利润 139.6/156.6/174.3亿元,同比增速-35.3/12.2/11.4%;摊薄 EPS 为 0.63/0.70/0.78元,当前股价对应 PE 为 9.4/8.4/7.6x。公司分红稳定,估值存在修复空间,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600019 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55