农林牧渔2019年第34周周报:猪肉限价限量?如何看待养殖链投资机会?

生猪养殖板块:预计个别地区猪肉限价限量政策难从根本压制猪价,不改未来 2年猪价高位之势,叠加上市公司产能恢复,利润有望逐季度持续高增长,继续推荐!1)个别地区猪肉购买限量及补贴政策并非首次推行,预计对猪价上涨压制作用有限。 一方面,当前全国推行猪肉限量限价政策仍然是个别地区小范围试验,预计难从根本上弥补猪肉供需缺口,对猪价上涨压制作用或有限。另一方面,莆田荔城区启动平价超市限量销售猪肉并实行补贴并非首次。我们认为,限购猪肉一定程度上短期减少猪肉价格上涨压力,但中国人均猪肉年消费 40kg,平均每天消费 0.1kg,考虑到猪肉市场流通及推行范围,难从根本上改变猪价高位格局。

    2)生猪产能深度去化,猪价突破历史高位。 7月能繁母猪存栏环比降 8.9%,同比降 31.9%,产能达到非洲猪瘟以来单月最大去化幅度。根据猪联网数据,8月 25日,全国生猪出栏均价达到 25.39元/公斤, 仍在持续上涨之中;我们预计 8-9月间全国生猪供给将持续趋紧,从而推动猪价继续加速上涨, 9月全国均价有望超过 25元/公斤。且在产能深度去化之下,未来全国猪价有望持续超预期, 2020年生猪出栏均价将超过 25元/公斤,头均盈利有望达到 1000-1500元。

    3)预计 8月之后,各上市公司能繁母猪存栏有望持续走高。 本周多家上市公司发布半年报,我们认为,随着疫情逐步趋稳,预计疫情冲击有望减弱;

    此外,上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计, 8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

    4)我们认为,未来 2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。 当前时点养猪板块仍具备强配置价值, 重点推荐高弹性标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等。

    动物疫苗板块:连续大涨之后,疫苗板块怎么看?8月 6日,哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号,表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进,有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。从行业趋势来看,随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容,当前阶段可以提前布局,首选中牧股份,其次生物股份、普莱柯。禽苗首选瑞普生物。

    肉鸡养殖板块:猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。本次莆田荔城区推广的限购政策也可以看出,对猪肉限购但并未对禽肉购买进行限制。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显! 1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等; 2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份; 3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动