贝肯能源2019年半年报点评:内生战略显成效,营收爆发式增长

事件

    公司发布2019年半年报,公司实现归属母公司股东的净利润3472.51万元,同比增长70.93%;营业收入6.83亿元,同比增长182.13%。

    点评

    钻井工作量增长明显,推动公司营业收入大幅提高。受益国内保障能源安全带来的投资增长,以及乌克兰天然气市场的开拓,公司上半年完成钻井进尺23.6万米,同比增长113.38%,推动公司营业收入同比增长182.13%。西南页岩气及乌克兰钻井大包业务从无到有,仅用一年时间就超过传统服务地区北疆的营业收入,未来页岩气服务规模仍有大幅上升空间。得益于过去两年的市场拓展,今年上半年西南页岩气和乌克兰的钻井、固井和定向井完工490口,营业收入合计高达3.7亿元,仅用一年时间就超过传统服务地区北疆的营业收入3.68亿元。今年上半年,公司出资2亿多元购置一套页岩气压裂车组用来服务西南页岩气项目,并有望在下半年正式开工,有益于公司保障施工进度获得更多钻井大包工作量,并提高公司页岩气项目的毛利率。传统服务地区北疆的业务仍实现49%的营收增长,并且保障了公司的利润增长。新疆是我国保障原油供应安全的最主要地区之一,得益于近两年来新疆玛湖砾岩油田及吉木萨尔页岩油的大规模开发,公司在传统服务地区的成本优势进一步展现,保障了公司的利润增长。

    盈利预测

    得益于四川页岩气和乌克兰从无到有的增长,以及传统北疆地区的服务优势,公司营业规模取得内生的巨大突破,随着投资逐步结束,毛利率也将恢复。预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润0.91、1.29、1.78亿元,折合EPS0.44、0.63、0.87元/股,对应PE分别为27、19、14倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期。