浙商证券:各项业务均衡发展,期货子公司营收快速增长

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:罗惠洲,董春晓 日期:2019-08-26

事件:公司近日发布 2019年中报,实现营业收入 26.76亿元,同比增 51.68%;归母净利润 4.81亿元,同比增 19.99%,加权 ROE 为 3.48%;

    EPS 为 0.14元/股。

    证券经纪业务:公司利润增长的重要推动力。受益于行情回暖,上半年公司实现代理买卖净收入 4.56亿元,同比提升 31%,排名行业22位。上半年公司日均股基交易量 135亿元,同比提升 38%,新增开户数量 6万户, 同比提升 51.3%,市占率 10.7‰,同比提升 5.6%。

    信用中介业务:融资融券规模增长,市占率进一步提升。报告期末,公司融资融券规模为 77.68亿元,较上年末增涨 34.86%,高于行业整体增速(22.41%) 。公司两融业务市场份额由 0.77%提升至 0.85%。

    规模增长推动了两融收入增长,融资融券业务营业收入为 5.67亿元,同比增长 14.53%。公司股票质押回购业务规模由上年末的 66.39亿元下降至 61.59亿元,下降幅度为 7.23%,小于市场整体(市场整体股票质押规模下降 14.77%) ,公司信用业务风险基本可控。

    证券自营业务:把握市场行情,注重投研结合,推动业务发展。

    2019年上半年,公司证券自营业务营业收入为 4.14亿元,同比增长258.22%。2019年上半年,公司 FICC、股票自营日均投入总规模 58亿元,实现投资收益 3.3亿元,年化收益率 11.4%。上半年,公司债券自营投资重点提升高等级信用债、可转债的投资比重,实现投资收益3.1亿元,同比提升 113%,资金年化收益率较去年同期提升 2个百分点。

    投资银行业务:项目储备数量充足,具有充分的发展潜力。2019年上半年,公司抓住浙江省实施“凤凰行动”计划发展投行业务,完成股权、债权主承销项目 28单,融资规模 143.86亿元,同比增长 17.25%。

    但由于去年同期完成 IPO 项目两单,而今年上半年没有 IPO 项目,所以投资银行业务收入为 1.24亿元,同比下降 25.05%。不过,投行项目储备数量稳步提升,IPO 在会审核 6单,非公项目 1单,可转债 1单。

    债券储备近 600亿元,看好下半年投资银行业务发展。

    资产管理业务:注重主动管理能力提升,完善产品线,降低营业支出。2019年上半年,公司资产管理业务营业收入为 1.82亿元,同比增长 51.54%。 截至 2019年 6月末,浙商资管存量资产管理规模 1345.22亿元,主动管理规模为 610.46亿元,占总规模的 45.4%,较年初提高1.6%。公司上半年成功发行 17只新产品,首发规模达 27.44亿元,随着产品线的逐渐完善和产品收益率的提高,未来公司资产管理业务有一

    定的发展潜力。

    期货业务:业务规模增长迅速,保持较强的业内竞争力。报告期内,浙商期货业务成交额、成交量较去年同期分别增长 48%、46%。期货业务营业收入为 12.38亿元,同比增长 84.63%,营业利润为 4844.19万元,同比下降了 25.48%,原因在于随之增加的营业支出,运营总体来说比较平稳。公司期货业务继续保持业内较强的竞争力,拥有较为成熟的营销网络。

    风险提示:A 股交投活跃度下降;市场波动风险;宏观经济下行;

    行业政策变动带来的风险等。

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