爱尔眼科2019年中报点评:眼健康意识增强,各项目稳定增长

类别:公司研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2019-08-26

眼健康意识增强,各项目稳定增长。2019H1,公司实现营业收入47.49亿元,同比增长25.64%;实现归母净利润6.95亿元,同比增长36.53%。2019H1,公司实现门诊量316.43万人次,同比增长15.31%;手术量29.96万例,同比增长7.02%。公司各项目均实现稳定增长,主要原因是居民眼健康意识增强,国家近视防控战略的推动,加上眼科技术和产品的创新升级。其中,视光服务收入较上年同期增长30.98%,屈光手术收入同比增长21.44%。

    加速医疗网络布局,完善多层次医疗服务。报告期内,公司分别收购或新建了湘潭仁和、普洱爱尔、上海爱尔睛亮、淄博康明爱尔等13家医院及9个门诊部或诊所,收购了重庆爱尔儿童眼科医院,沈阳爱尔卓越眼科医院实现开业。

    完善科教研体系,提升核心竞争力。公司以“两院”、“六所”、“两站”为核心的科教研体系日趋完善,高水平科研成果不断涌现,平台优势进一步彰显。报告期内,公司在各类期刊共计发表论文128篇,其中被SCI/Medline收录论文30篇、中文核心期刊/中国科技论文统计源期刊64篇,其他期刊34篇。公司科研项目获批立项42项,其中国家级2项,省部级19项,市级21项。

    盈利能力与收益质量向好。2019H1,公司销售毛利率为47.14%(去年同期为47.66%),销售净利率为15.39%(去年同期为14.48%)。公司费用率呈下降趋势。2019H1,公司销售费用率为10.25%(加上研发费用销售费用率为11.64%,去年同期为12.22%),管理费用率为12.39%(2018H1为14.18%),财务费用率为0.7%(2018H1为0.38%)。

    【投资建议】

    国家近视防控战略推动,居民眼健康意识增强,加上眼科技术和产品的创新升级,公司各项目均实现稳定增长。同时,公司加速医疗网络布局,完善多层次医疗服务,不断完善科教研体系,提升核心竞争力。我们继续看好公司下半年的业绩增长。

    根据公司2019年中期实际增长情况,营收增长、归母净利润增长均基本符合我们的预期。我们下调了屈光手术未来几年的增速,上调了屈光手术、白内障手术毛利率,同时修正了相关费用率。略微下调19/20/21年营业收入分别至100.95/126.34/158.83亿元(前报告分别为104.24/137.51/183.45亿元),略微下调归母净利润分别至13.73/17.23/21.64亿元(前报告分别为13.80/18.73/25.46亿元),EPS分别为0.44/0.56/0.70元,对应PE分别为76/60/48倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    医疗事故风险;

    主要项目增速放缓;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300015 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中科曙光 中性 -- 研报
用友网络 中性 -- 研报
中科创达 中性 -- 研报
深信服 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
四维图新 中性 -- 研报
浪潮信息 中性 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
金域医学 买入 -- 研报
安图生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 买入
贵州茅台 25 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 471 75 286
电子器件 373 51 235
汽车制造 345 35 185
金融行业 296 25 145
建筑建材 296 47 170
机械行业 289 38 117
生物制药 266 38 182
酿酒行业 245 16 125
化工行业 219 44 101
房地产 200 21 150
交通运输 192 24 90
食品行业 179 25 69
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
家电行业 166 15 111
有色金属 142 37 55
其它行业 141 14 84