金钼股份:钼价持续上行,业绩创近年新高

事件描述:

    公司发布 2019年半年报,2019年上半年实现营收 45.37亿元,同比增长 8.15%;归母净利润为 2.72亿元,同比增长 83.43%;每股收益0.084元/股。

    事件点评:

    钼价同比小幅上涨,公司净利实现大幅上升。2019年上半年国内外钼市场小幅上涨,《MW》氧化钼均价 11.97美元/磅钼,同比上涨0.17%;国内钼市场价格稳中有升,钼铁均价为 11.54万元/吨,同比上涨了 3.96%。受益于钼铁和钼精矿价格上涨,公司营收同比增加8.15%,而归母净利同比增长 83.43%,是 2013年以来最好的半年报业绩。

    销售费用、管理费用增长平稳,研发费用大幅增加。2019年上半年公司销售费用、管理费用分别为 0.34、 1.58亿元,同比增加 21.77%、3.25%。研发费用为 0.72亿元,同比增加 209.3%,主要是由于公司加大研发投入,优化升级产品结构。

    国内的不锈钢产品升级是钼需求扩大的主要驱动力。过去 18年中国的原生钼需求量从 2000年的 1.2万吨到 2018年增长为 9.3万吨,年复合增速达到 11.9%。中国地区需求增速远高于其他地区,是全球钼消费增长的主要驱动力。而占了中国钼消费 22%的不锈钢产品结构调整是钼需求增长的最大原因。从今年年初截止到 7月份,300系不锈钢产量累计同比增加 12.3%。不锈钢产品中,300系含钼最多,300系产品的大幅增长,将会带动钼需求的不断增加,使公司持续受益。

    盈利预测及投资建议:预计公司 2019-2021年归母净利分别为5.36、5.71、6.52亿元;EPS 分别为 0.17、0.18、0.20元,以 2019年8月 23日股价对应 P/E 为 39.44X、36.99X、32.42X,给予增持评级。

    风险提示:钼产品下游需求不及预期,矿山发生安全环保事故