太极实业:上半年业绩增长稳定,半导体业务逆势上扬

上半年半导体业务逆势增长,工程业务稳定增长

    报告期,公司半导体业务完成营业收入21.26亿元,同比增长9.42%,占公司营业收入的25.39%;工程总包业务完成营业收入51.25亿元,同比增长13.02%,占公司营业收入的61.22%;设计和咨询业务完成营业收入8.56亿元,占公司营业收入的10.23%;光伏发电业务完成营业收入1.83亿元,同比增长16.85%,占公司营业收入的2.19%。

    2019年上半年公司完成营业收入83.71亿元,同比增长8.94%,;完成归属于上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长39.84%。

    综合毛利率略微上升,Q2业绩稳定增长

    报告期公司综合毛利率为12.09%,上年同期为11.39%,上升0.7个百分点。公司第二季度业绩实现稳步增长,Q2实现营收45.63亿元,相较于第一季度38.08亿元,环比上升19.85%,较去年同期收入41.41亿元,同比上涨10.20%。同时公司第二季度实现归母净利润1.91亿元,相较于第一季度9599万元,环比上涨98.71%,较去年同期1.25亿元,同比上涨52.12%;

    进一步布局半导体业务,实现半导体业务逆势上扬

    2019年上半年,公司通过出资2亿元(占股比9.48%)参与设立无锡锡产微芯半导体有限公司,进一步优化公司半导体业务布局。同时上半年海太半导体淘汰老旧设备,增强高端产品的生产能力,实现扩容生产。以1Gb基准,1~6月,封装产量63.1亿颗,同比增长4.5%;封装测试产量58.3亿颗,同比增长1.4%;模组制造产量2.72亿条,同比降低6.5%;模组测试产量3.5亿条,同比增长11.8%。代表先进封装技术的倒装芯片1-6月产量已占总产量的62%,16纳米先进性产品占全部倒装芯片产品的41%。与此同时,太极半导体面对中美贸易战和全球记忆体下行周期,前三大客户销售额依旧与去年同期基本持平,公司还积极扩大与第二梯队订单客户的合作,保证公司订单稳定。

    期间费用率保持稳定

    报告期内,公司期间费用率6.80%(+0.04pct),基本保持稳定,其中销售费用率0.24%,下降0.1个百分点;管理费用率5.37%,上升0.19个百分点;财务费用率1.19%,下降0.05个百分点。体现了公司良好的费用率控制水平。公司报告期内经营活动现金流净额为-3.65亿元。

    给予“买入”评级

    我们预计公司2019年-2021年,营业收入分别为186.7亿元、220.6亿元、156.9亿元,同比分别增加19.3%、18.2%、16.5%;归母净利润分别为7.83亿元、9.44亿元、11.19亿元,同比分别增加36.7%、20.5%、18.6%。预计2019年-2021年EPS分别为0.37元/股、0.45元/股和0.53元/股,对应的PE分别为19/15/13x,公司是少有的高科技工程上市公司,且在半导体、物流、光伏工程领域有较强的竞争力,未来有望受益于国内产业升级,给予“买入”评级。

    风险提示

    工程质量安全风险;应收账款坏账风险;光伏市场政策风险。