药石科技:纵向拓展产业链,看好公司长期发展

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2019-08-26

事件:公司发布 2019年半年报,公司 2019年上半年实现营业收入2.90亿元,同比增长 37.80%;实现归母净利润 0.69亿元,同比增长30.31%;扣非归母净利润 0.65亿元,同比增长 35.28%。业绩增长低于预期。

    公司收入增速放缓,主要受 2018Q2高基数影响:公司 2019年上半年实现营业收入 2.90亿元,同比增长 37.80%,收入增速有所回落。

    分季度来看,公司 2019Q2营业收入 1.39亿元,同比增长 24.22%,公司收入增速回落与 2018年 H1的高基数有关,2018年公司第一大客户 Loxo 贡献了 31.5%的收入(2017年 Loxo 贡献收入占比仅有3.8%) ,而 Loxo 贡献的收入从 2018Q2开始确认。公司不断提高自身在分子砌块领域的优势、提高竞争壁垒,紧跟药物研发领域最新文献和专利,自主地、有针对性的设计和合成出最有应用前景的药物分子砌块,不断扩大药物分子砌块库。根据公司年报中的披露,从 2017年底到 2018年底,公司药物分子砌块库中的小分子数量从 3万余个增长到 5万余个,平均每半年增加 1万个小分子。目前酶化学团队已经建成 500余种酶的酶库。我们认为公司凭借自身优势未来收入能够继续保持稳健增长。

    公司毛利率略有提升,归母净利润增速低于收入增速主要受投资净收益拖累:公司 2019H1毛利率 56.35%,同比上升 0.29pp;分季度来看,公司 2019Q2毛利率 54.14%,同比略有上升 0.16pp。公司2019H1归母净利润 0.69亿元,同比增长 30.31%,归母净利润增速低于收入增速,主要由于公司在 2018年 10月收购浙江晖石,而浙江晖石在 2019H1仍为亏损,对公司业绩有所拖累。这在利润表中反映在投资净收益上,公司 2019H1投资净收益为-425.3万元,同比下降234%。公司 2019H1费用率略有下降,三项费用率(包括了研发费用率的管理费用率+财务费用率+销售费用率)同比下降 1.03pp。

    看好公司长期发展,公司在聚焦分子砌块业务的同时,向产业链纵深发展:公司深耕药物分子砌块领域多年,凭借深厚的技术积累已经与众多客户形成紧密的联系。公司利用已经形成的客户优势,将产业链向下游延伸,不断发展和加强药物分子砌块、关键中间体的商业化生产能力。目前公司通过子公司浙江晖石和山东谛爱,在浙江上虞和山东平原,建有中试及生产基地。根据公司年报披露,公司将在 2019年上半年在浙江上虞建设 API生产线。未来伴随上虞生产线的建设完毕,公司商业化生产的产能大幅提高,为承接更多商业化阶段的订单

    奠定基础。

    投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价 77.36元。我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 50.1%、42.4%、37.4%,净利润增速分别为 44.6%、43.4%、38.5%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为 77.36元,相当于 2020年 40倍的动态市盈率。

    风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300725 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
三全食品 0.77 0.75 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 30 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
中信证券 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
保利地产 25 买入 买入
上汽集团 25 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50