思创医惠:中报智慧医疗业务收入较快增长

公司公布2019年中报,实现营业总收入7.24亿元,同比增长24.8%;归母净利润8934万元,同比增长22.5%;扣非归母净利润7788万元,同比增长11.0%。Q2实现营业总收入4.2亿元,同比增长22.3%;归母净利润6054万元,同比增长20.1%;扣非归母净利润5119万元,同比增长6.5%。

    智慧医疗业务收入快速增长,子公司医惠科技净利润增长31%

    财务数据看:1)公司智慧医疗较快速发展,实现营业收入3.11亿元,同比增长39.5%;商业智能收入增速15.6%。子公司医惠科技净利润8348万元,同比增长31.0%;2)智慧医疗业务、商业智能业务毛利率分别下降5.1个百分点及5.7个百分点。综合毛利率下降4.1个百分点;3)费用率下降0.82个百分点。4)上年同期计提1424万元信用减值损失,本报告期信用减值损失为291万元。5)经营活动现金净流出1.34亿元,较上年同期扩大。

    智慧医疗订单增长仍然积极,后续业绩值得期待

    从公司中标订单增速与总规模来看,未来智慧医疗业务仍然较为积极乐观。我们根据中国招标网公开数据,统计得到公司今年以来(截至7月底),中标金额同比增长82%。

    预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股

    不考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。公司应对标医疗信息化行业公司。考虑公司规模大于和仁科技(规模一定程度上体现市占率差异),应享有略高估值,给与思创医惠45倍PE,对应2019年合理价值为11.7元/股,给予“增持”评级。

    风险提示

    医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。