中信证券:重资产业务贡献增长,行业龙头地位稳固

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:李兴 日期:2019-08-26

公司披露 2019半年报,期内实现营业收入 217.91亿元,同比增长 9%,实现归母净利润 64.46亿元,同比增长 15.82%,加权平均净资产收益率 4.11%,同比增长 0.46个百分点。

    评论:

    中期业绩增速下滑,重资产业务贡献增长上半年,公司实现营业收入 217.91亿元,同比增长 9%,归母净利润 64.46亿元,同比增长 15.82%。净利润增速较一季度数据大幅下滑,与二季度市场交投活跃度下降、指数下行影响自营投资收益有关。上半年重资产业务表现相对较好,自营和信用业务收入增幅均超过 45%;轻资产业务则相对低迷,只有投行业务取得 3%的正增长,资管和经纪业务收入均小幅下跌。

    自营加仓见成效,期现结合降本增效2019年上半年,公司股票自营业务以产业基本面研究为抓手,聚焦优质成长企业,结合宏观资产配置视角,继续坚持绝对收益导向,业绩实现稳健增长。截至上半年末中信证券权益类自营资产超过 320亿元,同比增长 23%,适时加仓取得良好收益。公司上半年自营投资业务收入 72亿元,较去年同期增长 45%,是各项业务中增长规模最大的板块。通过期现结合的方式,形成灵活的资金管理系统,节约了资本成本,降低业绩波动,有效控制了组合的市场风险。公司另类投资业务积极应对市场变化,基于宏观分析和判断,以量化交易为核心,灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理,开拓多市场多元化的投资策略,有效分散了投资风险,丰富收益来源。2019年上半年,金石投资完成对外投资约人民币 14亿元,涉及医疗器械、先进制造、新能源、新材料等领域。截至报告期末,金石投资在管私募股权投资基金 15支,管理规模约人民币 400亿元。中信证券投资全面覆盖了科技及先进制造、现代服务业、医疗健康、并购综合等投资方向,立足国内市场,并对国际前沿技术领域进行布局。中信证券投资作为公司自有资金股权投资平台,一直积极参与支持科技创新型企业发展,科创板市场推出后,投资的 9家企业已申报科创板 IPO,同时依照监管要求,中信证券投资在公司保荐的科创板 IPO 中进行战略投资。

    股债承销领跑行业,科创板布局未来2019年上半年, 中信证券股债承销规模均领跑行业。公司针对科创板进行重点布局,截至 2019年 6月 30日,已申报科创板项目 13单。同时积极拓展国企混改、市场化债转股等业务机会。2019年上半年,公司完成 A 股主承销项目 36单,主承销金额人民币1,228.69亿元(含定增),市场份额 20.13%,排名市场第一。其中,IPO 主承销项目 10单,主承销金额人民币 160.29亿元;再融资主承销项目 26单,主承销金额人民币 1,068.40亿元。债券承销方面,公司上半年主承销各类信用债券合计 942支,主承销金额人民币4,528.69亿元,较去年同期增加 2904亿元,其中金融债和可转债/可交债增幅较大;市

    公司披露 2019半年报,期内实现营业收入 217.91亿元,同比增长 9%,实现归母净利润 64.46亿元,同比增长 15.82%,加权平均净资产收益率 4.11%,同比增长 0.46个百分点。

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    中期业绩增速下滑,重资产业务贡献增长上半年,公司实现营业收入 217.91亿元,同比增长 9%,归母净利润 64.46亿元,同比增长 15.82%。净利润增速较一季度数据大幅下滑,与二季度市场交投活跃度下降、指数下行影响自营投资收益有关。上半年重资产业务表现相对较好,自营和信用业务收入增幅均超过 45%;轻资产业务则相对低迷,只有投行业务取得 3%的正增长,资管和经纪业务收入均小幅下跌。

    自营加仓见成效,期现结合降本增效2019年上半年,公司股票自营业务以产业基本面研究为抓手,聚焦优质成长企业,结合宏观资产配置视角,继续坚持绝对收益导向,业绩实现稳健增长。截至上半年末中信证券权益类自营资产超过 320亿元,同比增长 23%,适时加仓取得良好收益。公司上半年自营投资业务收入 72亿元,较去年同期增长 45%,是各项业务中增长规模最大的板块。通过期现结合的方式,形成灵活的资金管理系统,节约了资本成本,降低业绩波动,有效控制了组合的市场风险。公司另类投资业务积极应对市场变化,基于宏观分析和判断,以量化交易为核心,灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理,开拓多市场多元化的投资策略,有效分散了投资风险,丰富收益来源。2019年上半年,金石投资完成对外投资约人民币 14亿元,涉及医疗器械、先进制造、新能源、新材料等领域。截至报告期末,金石投资在管私募股权投资基金 15支,管理规模约人民币 400亿元。中信证券投资全面覆盖了科技及先进制造、现代服务业、医疗健康、并购综合等投资方向,立足国内市场,并对国际前沿技术领域进行布局。中信证券投资作为公司自有资金股权投资平台,一直积极参与支持科技创新型企业发展,科创板市场推出后,投资的 9家企业已申报科创板 IPO,同时依照监管要求,中信证券投资在公司保荐的科创板 IPO 中进行战略投资。

    股债承销领跑行业,科创板布局未来2019年上半年, 中信证券股债承销规模均领跑行业。公司针对科创板进行重点布局,截至 2019年 6月 30日,已申报科创板项目 13单。同时积极拓展国企混改、市场化债转股等业务机会。2019年上半年,公司完成 A 股主承销项目 36单,主承销金额人民币1,228.69亿元(含定增),市场份额 20.13%,排名市场第一。其中,IPO 主承销项目 10单,主承销金额人民币 160.29亿元;再融资主承销项目 26单,主承销金额人民币 1,068.40亿元。债券承销方面,公司上半年主承销各类信用债券合计 942支,主承销金额人民币4,528.69亿元,较去年同期增加 2904亿元,其中金融债和可转债/可交债增幅较大;市

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