策略点评报告:不容错过的两融扩容机会

类别:投资策略 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许俊 日期:2019-08-23

市场表现综述: 今日市场高开低走,午后强势反弹,最终沪指收于2883.44,上涨 0.11%。两市成交额为 4402亿,较前一交易日下降 142亿。主要指数中,中证 1000表现最好,上涨 0.42%。休闲服务、食品饮料、国防军工表现较好,建筑材料表现较弱,下跌 0.58%。政策面跟踪: 美国联邦储备委员会 8月 21日公布的 7月货币政策会议纪要。会议纪要里强调了大多数美联储官员将 7月的降息视为“周期的中间调整”。纪要显示降息的主要原因有三个方面:第一,近几个季度美国经济出现减速迹象,特别是在企业固定资产投资和制造业方面。

    第二,从风险管理的角度看,此次降息是稳健的。第三,美国通胀前景仍然令人担忧。据 CME“美联储观察”,美联储 9月降息 25个基点至1.75%-2%的概率为 98.1%,维持利率在 2%-2.25%不变的概率为 1.9%。

    可以看到当前市场对于 9月份降息的预期是较高的。根据美联储以往对于市场预期管理的经验, 9月降息是大概率事件,对于全球风险资产是利好影响。但也依然存在变数,美联储一直在强调自身的独立性,降息并非受到美国总统特朗普的施压。如果 9月不降息,预计此前美联储会采取行动逐步引导市场下调预期。未来市场展望: 经济读数低于预期后,政策对冲力度相应强化,但结构性的政策施力特征对于 A 股的拉动力度可能还不足,中美贸易问题阶段性缓和,但仍有突发风险的可能。长期配臵价值较为突出的情况下,中短期市场成交额快速增大,地域主题推动市场上涨过快后,可能使得在大势上的可操作空间不足。结构上的问题更为重要,历史来看市场资金集中度高位回落后的 1个月左右时间会有大级别的风格切换,本轮切换可能行业属性要强于板块属性,相对于高成交占比的行业,建议关注性价比更高的计算机、医药生物。每日重点数据: 从本周一以来,两融股票融资余额稳步上升,昨日股票两融余额为 7871亿元。对于扩容的新增标的而言,融资买入额稳定在 110亿元左右,而原有标的融资买入额则呈现较大幅度回撤现象。可以看到,扩容所带来的增量资金逐步放缓,市场在行情较弱的环境下开始呈现资金重新分配的现象。从新增标的的行业配臵上来看,融资买入占比最多的行业分别是电子(22%),计算机(14%)和医药生物(10%)。

    从标的相对表现来看,新增两融标的较原有标的和全市场股票而言均能取得超额收益,而原有标的不如市场表现。建议参与两融市场的投资者重点关注新增标的的投资机会。

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