冀东水泥2019年中报点评:区域供需改善,业绩拐点来临

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立,陈颖 日期:2019-08-23

收入增长25.18%,归母净利润增长60.82%

    2019H1公司实现营业收入160.78亿元,同口径下同比增长25.18%,实现归母净利润14.8亿元,同口径下同比增长60.82%,扣非后归母净利润同口径同比增长194.65%,EPS为1.0223元/股;按公告口径,Q2单季度实现营收110.70亿,同增89.69%,同口径扣非归母净利润14.18亿,同比增长43.67%。

    盈利能力大幅改善,经营管控水平显著提升

    公司上半年水泥熟料销量为4528万吨,同比增长12.83%,主要受益于区域水泥需求强劲,我们测算水泥熟料吨收入为317.5元,较去年同期大幅提高136.4元,主要受益于华北地区需求强劲和供给严控,水泥价格持续上涨;吨成本和吨毛利分别为198.1和119.4元,分别同比增长82.4和54.1元,成本上涨主因原燃材料价格同比上行。报告期内,公司采取多项措施加大管理强度,大力推进生产企业“培优”及战略营销,提质增效效果显著,三项费用率大幅降低7.9个百分点至19.19%,其中管理和财务费用率分别大幅下降4.92和3.37个百分点,销售费用率小幅增加0.37个百分点。受益于行业景气度提升和公司经营明显改善,资产负债率较去年同期大幅下降17.6个百分点至55.0%,与行业平均水平相比,仍有进一步下行空间;经营性净现金流实现36.8亿,同口径下增长44.9%。

    区域需求旺盛,竞争格局良好

    华北区域去年至今表现亮眼,需求端基建项目众多,如雄安新区建设、2022年冬奥会场馆和交通建设等,水泥需求增速持续位列全国各区域首位;受益于供给侧改革深入推进以及公司与金隅集团水泥业务重组完成,区域市场秩序持续好转,产能集中度提升,竞争格局优化,水泥价格理性回归且走势坚挺。公司重组后在京津冀地区熟料产能占比提高至54%,未来有望持续收益。

    未来改善空间大,继续给予“买入”评级

    公司与金隅集团完成重组后成为华北和京津冀地区的水泥绝对龙头,双方强强联合,优化产销协同,同时公司内部技术融合和管理协同将进一步加强,管理机制有望更加完善,目前成本和费用管控已出现改善迹象,预计19-21年EPS分别为2.35/2.79/3.15元/股,对应PE为6.9/5.8/5.1x,继续给予“买入”评级。

    风险提示:区域建设推进不及预期;环保严控政策放松;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000401 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新华保险 买入 -- 研报
恒逸石化 持有 13.72 研报
锐科激光 中性 -- 研报
数知科技 买入 9.75 研报
海澜之家 买入 -- 研报
汉森制药 持有 -- 研报
恒顺醋业 买入 -- 研报
比音勒芬 买入 -- 研报
航天电器 中性 -- 研报
易华录 买入 -- 研报
浙能电力 买入 4.93 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新华保险 0.83 0.97 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
锐科激光 0 0 研报
海澜之家 0 0 研报
数知科技 0.34 0.26 研报
汉森制药 0.68 0.54 研报
比音勒芬 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
易华录 0.98 0.77 研报
浙能电力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 39 持有 中性
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 买入
广联达 28 持有 中性
比亚迪 28 持有 中性
贵州茅台 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 90 271
汽车制造 436 42 238
电子器件 310 55 196
机械行业 302 58 136
生物制药 281 54 156
建筑建材 271 47 137
化工行业 249 57 117
金融行业 244 30 104
钢铁行业 218 33 105
有色金属 210 41 56
酿酒行业 208 16 121
家电行业 206 13 117
酒店旅游 204 20 88
房地产 184 27 115
商业百货 184 36 94
交通运输 180 32 76
煤炭行业 156 31 63