食品饮料行业周报:海天维持稳定增长,啤酒盈利能力提升

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:张梦甜 日期:2019-08-23

行情回顾。本周,食品饮料板块上涨幅度6.54%,同期上证综指上涨幅度为1.77%。本年食品饮料上涨幅度60.07%,同期上证综指上涨幅度13.23%。本周食品饮料子版块中,涨跌幅表现排在前三名的分别是啤酒、白酒及黄酒;

    白酒板块:茅台集团方案落地、放量控价,白酒前期隐患消除。茅台集团营销公司方案落地,市场对股份公司治理结构的担忧消除,股价再度突破千元。目前南京地区飞天茅台零售价已经高达2500元以上,股份公司着力价格管控,在公布了双节前计划投放7400吨配额后,南京茅台专卖店和经销商实行实名预约销售,进行限购。茅台的价格稳定有利于高端白酒乃至白酒行业的发展。高端白酒价格跟踪:飞天茅台一批价2300元以上,第八代五粮液一批价970元左右,国窖1573一批价约790元;

    啤酒板块:结构升级叠加减税,盈利能力稳步提升。本周青啤及华润啤酒公布了半年报,受益于结构的快速提升以及增值税税率下调,利润增长超预期,销量实现了稳步上升。青啤上半年净利润增长25.2%,销量增长3.6%,吨酒价格提升5.4%,毛利率提升了0.7%,净利率提升1.2%;华润啤酒上半年净利润同比增长24.1%,销量实现2.6%的增长,吨酒价格提升4.5%,增值税下调提高了出厂价,毛利率提升了1.8%,净利率提升1.3%。2019年4月1日开始增值税税率从16%下调至13%,部分红利转化为出厂价的提高;

    调味品板块:海天维持稳定增长。海天味业延续了稳定增长,上半年收入同比增长了16.5%,归母净利润同比增长了22.3%。盈利能力稳步提升,净利率同比提升了1.3%。上半年毛利率同比下降了2.3%,主要是Q2受玻璃瓶及食品添加剂价格上涨以及公司产线技改/扩建的短期影响。分产品看,三大品类均实现稳步增长:酱油增速13.6%,蚝油增速21.1%,调味酱增速7.5%;

    投资建议:当前,板块整体优选基本面好,估值较低的标的。茅台集团营销公司方案落地,并公布将于中秋、国庆前增加7400吨茅台酒投放量,以抑制价格过快增长,茅台价格上涨过快的风险较小,白酒板块的确定性仍较强。茅台直销落地有望增厚业绩;五粮液自去年年底改革以来,批价维持上涨趋势,中报业绩进一步验证改革红利持续释放。重点关注高端白酒龙头贵州茅台、有改善预期的五粮液,以及预期低点的洋河股份等;啤酒板块结构升级叠加减税效果,盈利改善明显,建议关注华润啤酒等;乳制品建议关注伊利股份;大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势的细分龙头,如洽洽瓜子、桃李面包等;

    风险因素。经济出现严重低迷;食品安全问题。

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
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国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
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商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71