公用事业行业周报:7月全社会用电量6672亿千瓦时,同比+2.7%
本周电力指数上涨1.53%,TTM估值19倍;燃气指数上涨1.36%,TTM估值25倍。本周上证综指上涨1.77%,深证成指上涨3.02%,创业板指上涨4.00%,A股电力板块指数上涨1.53%,港股电力板块指数下跌2.28%。子板块火电、水电、热电涨幅分别为1.68%、1.38%、2.73%。A股燃气板块指数上涨1.36%,港股燃气板块指数下跌1.31%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为2.14%、1.15%、-2.04%。
本周电力投资组合:华电国际(A+H)+华能国际(A+H)+福能股份+国投电力+长源电力+长江电力本周燃气投资组合:深圳燃气+百川能源+蓝焰控股+新天然气+沃施股份电力行业新闻:7月全社会用电量6672亿千瓦时,同比+2.7%。7月份,全社会用电量6672亿千瓦时,同比增长2.7%。其中,第一产业用电量76亿千瓦时,同比增长5.4%;第二产业用电量4626亿千瓦时,同比增长1.2%;第三产业用电量1110亿千瓦时,同比增长7.6%;城乡居民生活用电量859亿千瓦时,同比增长4.6%。
电力行业数据跟踪:煤价方面,秦皇岛港动力末煤平仓价周环比-0.69%,同比-7.87%;库存方面,秦港库存周环比-1.02%,同比-3.74%,六大电厂库存周环比-3.74%,同比+12.00%;耗煤量方面,六大电厂日耗周环比+2.59%,同比+0.90%。
煤价判断:煤价短期上涨概率小,中长期存在下行压力。煤价“旺季不旺”现象再现,重点电厂煤炭库存同比增幅明显。随着高温天气的到来,下游电厂将优先以消纳库存为主,集中补库推动煤价快速上涨的情况大概率不会发生。中长期来看,当前宏观经济下行,用电量同比增速放缓和电厂日耗同比增速下降等均验证煤炭需求呈现弱化趋势,同时,主要煤炭企业产能显著扩张,由于煤价与产能扩张基本呈现负向相关,预计后期煤价同样存在下行压力。
燃气行业新闻:7月天然气生产放缓,进口有所加快。2019年7月份,生产天然气139亿立方米,同比增长6.1%,增速比上月回落7.0个百分点;日均产量4.5亿立方米,比上月减少0.1亿立方米。1~7月份,生产天然气1003亿立方米,同比增长9.7%。2019年7月份,进口天然气789万吨,同比增长7.0%,比上月增加37万吨;1~7月份,进口天然气5474万吨,同比增长10.8%。
燃气行业数据跟踪:国产气价格下跌1.3%,进口气出厂价下跌0.1%。国产气方面,终端需求较乏力,国产气价总体下跌1.3%;进口气方面,接收站出厂价总体下降0.1%,中石化天津、中海油天津分别上涨1.5%、1.6%,中海油粤东惠来下跌3.8%。截至8月16日,国产气平均出厂价3293元/吨,周环比-1.3%;进口气平均出厂价3493元/吨,周环比-0.1%;上海石油天然气中心LNG出厂价格全国指数3217元/吨,周环比-2.0%。
投资建议:电力行业:1)火电行业:火电龙头估值处于历史低分位,同时煤价“旺季不旺”再现,煤价维持震荡或下行趋势,我们建议关注火电龙头华电国际和华能国际,区域性火电公司建议关注长源电力,皖能电力,内蒙华电等。2)水电行业:建议配置长江电力(装机超4500万千瓦水电龙头,稳定分红傲视群雄),建议关注国投电力(水火并济攻守两宜,盈利复苏拐点已现)。3)综合能源服务供应商:推荐福能股份(煤电板块发电量超预期,未来大力发展高利润水平的风电板块,看好公司未来发电量及毛利率双升)。
燃气行业:1)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司可受益于下游需求增长,同时随着价改推进,资产收益率将稳定可预期。建议关注百川能源(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续),深圳燃气(LNG接收站投产在即)等。2)燃气气源供应商:推荐新天然气(收购亚美能源)、蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的),建议关注相关板块标的沃施股份(收购山西煤层气开发运营商)。
风险提示:天然气消费需求不及预期,原油价格波动,电价下调风险,利用小时下降风险,煤炭价格波动风险。