电力设备行业:补贴后周期,政策如何托底销量

政策支持力度不减,中长期定调“加速发展”:7月世界新能源车大会,习主席定调中国新能源车行业进入“加速发展新阶段”。随着产业链的逐步成熟、市场化需求的启动,补贴政策的退出已是必然。中长期看,政策支持力度不会削弱,只是更多的从顶层设计角度对产业发展做出指导与托底。当前,2021-2023年双积分制修正意见稿已经出台,指引车企车型与战略规划,根据积分要求,2021-2023年销量下限预计在236、261、289万辆。此外,2021-2035年长期发展规划也在编制中,根据过往经验,产业规划的制定贴近市场现状,能够很好的激励产业链共同完成阶段性的目标,是指引行业有序发展的重要政策手段。

    B/C端双管齐下,短期政策助力“冲量”:短期来看,刺激政策陆续出台,有望直接拉动下游需求。公共领域方面,出租车、网约车、快递用车等均为政策重点鼓励电动化领域,其中营运载客车辆新增及替换空间超230万辆、快递用车替换空间超千万辆。今年以来,北京、深圳的等多地市下发促进公共领域用车油改电政策,同时随着网约车平台竞争的白热化,近两年将成为车型重要投放期,有望在短期累积新能源汽车高需求。在私人领域方面,广深两地相继放开牌照指标,同时随着合资/外资车型的上市,更多层次需求将被激发。

    目标有望实现,拆解全年160万辆产销:1)营运载客车辆(出租+网约)市场空间超过500万辆,预计带动52万辆的年需求量;2)C端私人消费考虑限购政策的放松,以及进入下半年旺季带来的增长,预计全年需求量可达90万辆;3)专用车考虑电动三轮车带来的替换增量,预计年需求量9万辆以上;4)客车每年贡献稳定需求量,约11.3万辆。合计来看,全年新能源车销量有望达162万辆,考虑后续各省市推广政策的出台,超过全年160万辆规划目标。

    投资建议:预计8月行业基本面见底,9月销量环比复苏,全年产销维持160万辆(YOY+28%),电池装机预计75GWh(YOY+35%)。重点推荐:1)电池环节:参与全球配套的电芯龙头宁德时代,建议关注亿纬锂能、欣旺达;2)材料环节:盈利改善的负极龙头璞泰来和结构件龙头科达利、格局向好的隔膜环节恩捷股份、星源材质、中材科技等,建议关注旭升股份、宏发股份和三花智控;3)锂电设备与基础设施:2019/20年全球电池企业集中扩产,重点推荐锂电设备龙头先导智能;发展充电桩列入顶层设计,重点推荐日充电量突破650万度、地补政策持续扶持的特锐德。

    风险提示:短期政策力度不及预期,下游需求不及预期等。