药石科技2019年中报点评:大力度股权激励落地,业绩有望重回快车道

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟,宋硕 日期:2019-08-23

事件:

    1)公司发布2019年中报,19H1实现收入2.9亿元、归母净利润6927万元、扣非归母净利润6532万元,分别同比增长37.80%、30.31%、35.28%;实现EPS0.48元,业绩符合预期。

    2)公司发布限制性股票激励计划,首批激励对象为73名中层管理人员、核心(技术、业务、管理)人员。本计划拟授予223万股限制性股票(其中预留44万股),授予价格为30.3元/股。业绩考核要求为以2018年收入为基数,2019-2021年营业收入增长率分别不低于25%、55%和85%。

    点评:

    受基数因素影响,19Q2业绩增速环比回落。19Q1和19Q2单季度收入同比增长53%和24%,归母净利润同比增长67%和8%,扣非归母净利润同比增长74%和12%,增速环比回落。主要是18Q2基数较高影响,18年公司第一大客户Loxo贡献了31%的收入,其收入自18Q2开始确认。另外,18年10月收购的晖石药业在19H1仍然亏损,带来600万损失。随着晖石未来整合到位,以及后续通过GMP认证,后续公司业绩有望重回快车道。另外,公司19H1经营性现金流入2445万元元,同比下滑65%,预计原因在于公司大订单回款周期波动,不必过于担心。激励力度大,深度绑定核心员工。本次激励计划考核要求18-21年收入CAGR在23%以上。公司在上市前已经实行了广泛的员工持股计划,本次股权激励首批共涉及73名员工,主要侧重于上市后新进公司的中层、核心员工。223万份权益占公司总股数的1.56%(首批1.25%)。按照公司当前市值86亿计算,人均147万,力度大。本计划将充分绑定公司核心员工,在CRO行业人员流动性较高下,增加公司人员稳定性,增强公司竞争力。

    盈利预测与投资评级:作为分子砌块龙头,随着客户管线推进,业绩将持续较高增长。考虑到19-22年新增股权激励费用,我们下调公司19-21年EPS预测为1.29/1.79/2.66元(原为1.38/1.97/2.86元),分别同比增长38%/39%/48%,现价对应19-21年PE为47/34/23倍,维持“增持”评级。

    风险提示:收入确认波动较大;客户研发进度不及预期;竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300725 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
深圳新星 买入 -- 研报
洪城水业 买入 -- 研报
瀚蓝环境 买入 -- 研报
吉祥航空 买入 -- 研报
白云机场 中性 -- 研报
中航光电 买入 -- 研报
四创电子 买入 -- 研报
航天电子 买入 -- 研报
中直股份 买入 -- 研报
航天电器 买入 -- 研报
中航机电 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洋河股份 4.43 6.10 研报
五粮液 1.51 2.28 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
元祖股份 0 0 研报
绝味食品 0 0 研报
海天味业 0 0 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
深圳新星 0 0 研报
洪城水业 0.34 0.37 研报
吉祥航空 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 34 持有 买入
万科A 33 买入 持有
保利地产 32 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
比亚迪 30 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
中信证券 27 持有 买入
万华化学 27 买入 买入
伊利股份 27 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
格力电器 27 买入 买入
宋城演艺 27 持有 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 477 83 267
汽车制造 348 36 179
建筑建材 343 45 182
电子器件 324 48 206
金融行业 296 26 141
机械行业 286 44 112
化工行业 238 45 102
酿酒行业 233 16 128
生物制药 223 44 139
交通运输 217 26 103
钢铁行业 209 28 106
房地产 193 28 124
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
食品行业 177 25 63
商业百货 160 33 89
酒店旅游 151 19 49