石油石化行业原油周观点:油价大幅波动,阶段反弹中止

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王强,李舜 日期:2019-08-23

本周国际油价大幅波动。本周国际油价波动加大。消息面上,美国拟对部分产品加征关税事宜推迟到12月15日,其中包括部分消费电子产品和鞋类与服装产品,中方对于美国拟于9月1日开征关税事宜提出严正交涉,并将采取反制措施。市场对于贸易摩擦之反应呈现巨大分化,油价走势跟随美股表现并放大波动。截至收市,布伦特收58.64美元/桶,涨0.19%,WTI收54.94美元/桶,涨0.81%;上海INE收418元/桶,涨2.03%。

    贸易摩擦继续升级,美方拟暂缓对部分产品征税。对于美方拟于9月1日开征关税事宜,中方表现强硬。13日中方贸易谈判牵头人刘鹤应约与美方贸易代表通电话,对该问题进行了严正交涉。国务院关税税则委员会负责人也表示美方此举违背两国领导人达成的共识,中方将不得不采取必要的反制措施。市场对贸易摩擦升级表示非常担忧。然而美国贸易代表办公室在一份声明中表示,对部分产品加征关税将推迟至12月15日,其中包括电脑、视频游戏机、玩具、电脑显示器以及某些鞋类及服装产品。上述产品均为美国对中国进口依赖较高,且与美国民众消费直接相关的部分商品。

    沙特阿美重启上市计划。沙特阿美公司12日公布其上半年财报,其净利润大469亿美元,EBIT达925亿美元,财报数据显示了该公司无与伦比的盈利能力。但由于今年上半年原油实现价格下降,以及采购增加等原因,该公司业绩同比下降了12%。目前该公司称已经准备好最早于明年初实现上市。此前的中低油价时期,沙特阿美方面便计划实施IPO,但因为监管和外部环境变化等因素搁置。该公司首席财务长在其业绩电话会议上表示,公司已经准备好IPO上市,但具体时间将取决于股东的意愿。有分析称,国际油价对于公司业绩表现的贡献度仍有提升空间,不排除沙特方面“配合”做高油价的可能性。

    OPEC原油产量继续环比下降。最近发布的OPEC月报显示,7月该组织原油产量为2960.9万桶/天,环比6月继续下降24.6万桶/天。据第二信源数据,7月沙特产量环比下降13.4万桶/天,至969.8万桶/天;伊朗产量环比下降4.7万桶/天至221.3万桶/天,其他降幅较大的还有利比亚、委内瑞拉、尼日利亚和安哥拉等。产量环比增加的主要是伊拉克,产量达475.3万桶/天,环比增加3.2万桶/天。

    美国原油产量持平,原油库存小幅反弹。根据EIA数据,截至8月9日当周美国原油产量为1230万桶/天,环比持平。当周美国国内炼厂平均负荷环比略有下降至94.8%,仍保持较高水平。库存方面,截至8月9日当周,美国商业原油库存环比上升约158万桶,为连续第二周上升;库欣地区商业原油库存环比大幅下降254万桶,是WTI和布伦特价差迅速缩窄的重要原因;当周汽油库存则环比下降141.2万桶。当前市场情绪依然主要受贸易形势变化的影响,对库存的反应相对较弱。

    市场避险情绪浓厚,但油价基本面无需过度悲观,关注五条主线:一是低估值、高股息率的一体化油气公司;二是低估值兼具成长的民营大炼化标的;三是PDH类气头原料套利;四是改革落地的主题性机会;五是推荐业绩增长明显并全方位发展氢能的华昌化工。

    风险提示:地缘政治风险导致供给形势失控;经济衰退导致原油需求下降。

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