国防军工行业:南船重组方案调整,关注军工板块三季度投资机会
本周核心观点
1、中国船舶发布调整重大资产重组方案公告。8月 15号,中国船舶发布调整重大资产重组的公告,对此前发布的重大资产重组方案进行了调整,与原方案相比,主要调整的内容有两点,一是交易方案步骤变化,二是交易后公司减少了广船国际 32.54%股权。
2、此次方案整体注入资产为 366.16亿元,资产增值率为 44.02%。
根据相关标的资产的收购比例计算,本次标的资产整体作价为3,661,658.83万元。发行价格为 13.24元/股,不低于市场参考价的90%。据此计算,上市公司本次向重组交易对方发行股份数量为2,786,650,548股。本次重组募集配套资金总额不超过 386,680.00万元。
3、交易方案完成后,中国船舶成为船舶整船制造平台,中船防务将成为集团的动力资产平台。步骤三实施完成后,中国船舶持有江南造船 100%股权、外高桥造船 100%股权、中船澄西 100%股权、黄埔文冲 100%股权及广船国际 67.64%股权。中船集团持有广船国际剩下的 32.36%的股权。
4、考虑到军工板块二季度调整比较充分,板块中报业绩预报增长较为稳定,我们判断三季度军工板块或将有阶段性的机会。在投资策略上建议重点关注景气度横向扩散、纵向传导以及央企资本运作三条主线上的投资机会。
(1)在景气度横向扩散方面:建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司,同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。
(2)在景气度纵向传导方面:重点关注在景气度提升明显的产业链内,符合“具备核心技术、下游市场多元化”两大标准的细分领域龙头公司。
(3)2019年军工央企资本运作或仍以企业类资产为主,院所类资产注入已渐行渐近。军工央企资产注入将是贯穿2019年的投资主线之一。建议关注受益于央企资产运作回暖,相关资本运作政策放松的公司。
5、重点推荐组合景气度横向扩散:
1、 整机央企龙头:内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力;
2、 成长性民参军:高德红外。
景气度纵向传导:
1、 中上游国企龙头:七一二、航天电器、航天发展、中航光电、中航机电;
2、 成长性民参军:光威复材、菲利华、宏达电子。
央企资本运作:四创电子、杰赛科技。