7月快递行业数据点评:通达系快递业务量高增长,顺丰业务量增速环比继续提升

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:虞楠,罗月江 日期:2019-08-22

国家邮政局发布2019年7月快递行业数据。2019年1-7月,全国快递企业实现业务量330.1亿件,同比增长26.2%;实现业务收入4005.1亿元,同比增长24.1%;实现单票收入12.1元,同比下滑1.6%。2019年7月,全国快递行业实现业务量52.5亿件,同比增长28.6%;实现业务收入608.4亿元,同比增长26.3%;2019年7月行业单票收入为11.59元,同比下滑1.8%;1-7月行业CR8为81.7,与上半年基本持平。

    4家上市快递公司发布2019年7月经营数据。申通快递实现快递服务收入17.79亿元,同比增长33.18%;实现业务量6.36亿件,同比增长52.23%;实现单票收入2.80元,同比下滑12.50%。韵达股份实现快递业务收入27.68亿元,同比增长218.89%;实现业务量8.79亿件,同比增长56.13%;实现单票收入3.15元,同比增长104.55%。圆通速递实现快递业务收入21.67亿元,同比增长24.63%;实现业务量7.71亿件,同比增长41.57%;实现单票收入2.81元,同比下滑11.96%。顺丰控股实现速运物流收入83.43亿元,同比增长19.12%;实现速运物流业务量3.69亿件,同比增长22.59%;实现单票收入22.61元,同比下滑2.84%;实现供应链业务收入4.59亿元,速运物流和供应链业务收入合计88.02亿元,同比增长25.67%。

    7月通达系快递公司市场份额相对2019Q2进一步提升,圆通提升明显。7月,申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到12.11%、16.74%、14.69%、7.03%。相比2019Q2的市场份额均有提升(2019Q2四家公司市场份额依次是11.10%、16.34%、13.74%、6.69%),圆通速递市场份额提升近1个百分点,单票收入下滑,我们认为与价格竞争有较大关系。顺丰控股7月业务量环比提升,我们认为主要是由于5月开始经济产品业务量回升,时效产品增速逐步修复造成。

    单票收入同比继续分化。2019年7月行业单票收入同比略下滑1.8%。顺丰控股7月单票收入同比下降2.84%,我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品比例提升有较大关系。韵达股份2019年开始改变统计口径,开始将派费计入收入,在假定派费收入不变的情况下,我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑5-6个百分点左右,我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系,同时也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。

    2019年1-7月快递行业CR8与上半年基本持平。2019年1-7月行业CR8为81.7,与上半年基本持平。延续之前的判断,我们认为,CR8缓慢提升表明头部快递公司高速增长,规模效应下单件成本降低,倒逼二三线快递公司加速退出。

    投资建议:我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股;业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

    风险提示:价格战愈演愈烈;电商增速放缓,快递行业业务量增速下滑;人力成本上升;加盟商网点运转效率降低。

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