家电行业7月产业在线空调数据点评:蓄力新冷年开盘,内销同比下降12.3%

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇,王森泉 日期:2019-08-22

产业在线 7月空调数据:等候新冷年政策,内销同比降幅扩大至-12.3%产业在线数据显示,2019年 7月单月家用空调整体销售 1249.6万台,YOY-8.8%。其中,内销 868.0万台,YOY-12.3%;出口 381.6万台,YOY+0.2%。1-7月累计家用空调整体销售 10302.6万台,YOY-2.4%。其中,内销 6156.0万台,YOY-1.8%;出口 4146.6万台,YOY-3.4%。一方面,零售需求偏弱,提货动力不足。另一方面,弱市中,经销商更偏向于延后至新冷年开盘提货(返利政策集中,经销商预期回款、提货获利更大)。

    我们认为随着 8月冷年开盘政策呈现,内销出货或有所企稳,同时政策奖励幅度的不同,也可能出现厂商间增速差异加大。

    7月内销:零售市场承压,经销商提货减缓,厂商出货降幅扩大2019年 7月,空调内销出货量为 868.0万台,YOY-12.3%,增速较 6月降幅扩大(6月同比-7.8%)。零售需求依然偏弱,气温提振不明显,同时受到降雨影响。据中央气象台数据,2019年 7月全月,全国平均气温为22.1℃,仅较近 30年平均同期偏高 0.2℃。同时由于降雨影响,空调销售重点的江南、西南等地气温偏低 0.5~2.0℃,其中重庆(1994年以来)、四川和江西(2000年以来)平均气温均为历史低位。内销龙头品牌增速略优于行业,格力 YOY-12.0%,美的 YOY 持平,海尔 YOY-11.9%。

    7月外销:增速回落,美的依然领先2019年 7月,空调外销出货量为 381.6万台,YOY+0.2%,虽保持增长,但增速较 6月有所回落(6月同比+1.3%)。外销市场受到贸易政策、汇率等不确定因素影响,出口订单波动加大。随着人民币汇率在 8月出现一次较大的贬值,8月出口增速或有提升的潜力。出口品牌增速差异大,美的保持领先,格力 YOY-11.1%,美的 YOY+13.0%,海尔 YOY-40.0%。

    美的内销份额单月 YOY+3.6PCT,保持行业领先2019年 7月,格力内销份额 YOY+0.1PCT,美的内销份额 YOY+3.6PCT,海尔内销份额 YOY 持平。我们认为,空调冷年一般从 8月开盘,渠道商对于开盘政策的预期差异以及提货节奏的调整, 导致 7月份额出现较大波动。

    但随着 8月整体行业进入新冷年开盘,厂商间返利政策博弈加大,内销份额或有更大波动。

    终端零售需求偏弱,线上、线下零售市场继续承压空调线上、线下零售重点区域受到 7月降雨及气温偏低影响,需求并无突出表现,中央气象台预测 8月前期高温天气偏少的黄淮、江淮、江南部分地区(为空调销售重点区域)将迎来一轮持续的高温少雨天气,后续或能拉动空调零售销售预期,渠道提货动力或能有所提升。

    风险提示:空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口外贸政策风险。

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