总量之声(宏观策略固收观点回顾):经济数据普遍下行

双轮驱动(增长+通胀)周盘点:本周宏观扩散总指数大幅回落,食品和非食品价格均下跌(20190812)增长方面,截止 2019年 8月 9日,国信高频宏观扩散指数 B 为-5,指数 A 录得 899,较上周大幅回落。通胀方面,上周(08.03-08.09)食品和非食品价格继续下跌。

    策略研究 2019年 8月策略月报:耐心等待转机,关注隐形冠军(20190812)

    整体上看,7月份 A 股市场出现了小幅调整,但结构性行情显著,指数走势分化,风格特征明显。展望后市,我们对市场仍然保持谨慎。一方面,当前经济基本面仍然存在下行压力,另一方面,在业绩增速尚未出现趋势性回升,短期内也很难指望货币政策有大幅放宽的情况下,估值进一步提升的可能性较低。叠加外部因素变化不确定性较大,方向上我们对市场保持相对谨慎。结构上看,我们认龙头公司溢价是当下确定性最强的投资机会,盈利稳定类资产依然是首选,但未来的行情特征可能会出现扩散,即从目前的 ROE 非常好但估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。主要原因主要有以下三点:一是当前民企制造业负债率较低,存在加杠杆的空间,在相关监管部门表态支持民企融资的情况下,预计民企制造业将成为补杠杆的潜在新增长点;二是在供给侧改革下,隐形冠军公司的 ROE 预计将会持续提升;三是任何资产都需要考虑估值,在当前“价值龙头”估值已经较贵的情况下,二线品种的“隐形冠军”是较好的选择标的。

    海外股市一周回顾:全球股市仍无起色,公用事业逆势领涨(20190813)

    总体来看,上周全球股市仍无起色,我们所统计的主要市场仍以下跌为主。上周中美贸易战又开争端,人民币汇率破 7,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,使得两国之间的冲突进一步扩散至金融领域,大大加剧了资本市场上的不确定性,受此影响,上周全球股市仍无起色,我们所统计的 19个主要市场中仅 3个市场小幅收涨,其余市场均出现较大程度的下跌。分行业看,上周全球股市各级行业指数表现较为惨淡,发达市场和新兴市场各一级行业指数均以下跌居多,不过其中的公用事业出于防御属性而相对抗跌。

    市场热点探析之三:重要的宏观变局信号业已出现(20190814)

    2019年 7月,PPI 同比增速再度进入负增长。回顾历史,我们认为 PPI 同比负增长是最有可能引发政策宽松的宏观经济变量,重要的宏观变局信号已经出现。当前市场或又正进入新一轮得寻找“政策底”过程之中,而 A 股的经验显示,一般情况下,“市场底”要在“政策底”之后才出现,过程并不平坦。