非银金融行业周报:利率市场化加快+中期业绩确定,关注非银龙头

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:洪锦屏,徐康,方嘉悦 日期:2019-08-21

市场回顾:

    本周主要指数上涨,沪深300指数涨幅2.12%,上证综指涨幅1.77%,创业板指涨幅4.00%。沪深两市A股日均成交额3856亿元,较上周降6.53%,两融余额8946亿元,较上周升0.22%。

    行业看点

    证券:本周券商指数涨幅1.73%,跑输大盘0.39个百分点。中美经贸磋商起伏不断,市场风险偏好转变频繁,整体仍处于低位。周末央行宣布改革完善贷款市场报价利率形成机制,于20日正式施行,将有效降低新发放贷款的实际利率,达到“降息”效果,有望改善企业融资情况、降低融资成本,释放一定流动性。华泰联合管理层本周发生人事变动,华泰联合投行业务近几年的迅猛发展离不开掌舵人的领导,尤其并购重组方面优势显著。作为一家成熟的公司,华泰证券已形成完备的管理和运营机制,预计人事变动对其有一定影响但比较有限。继续看好科创板等一系列制度创新下的龙头券商集中度提升,推荐标的:中信证券、华泰证券、港股的中金公司。

    保险:本周,保险指数涨幅3.02%,跑赢大盘0.9个百分点。中国平安有较大涨幅,周内上涨3.69%;其他个股表现平平,新华、国寿、太保涨跌幅分别为+0.58%、+0.28%和-0.22%。近期受宏观经济数据转弱,外部贸易摩擦起伏、长期国债收益率持续向下影响保险股出现一定程度回调,其中中国平安表现相对稳定。本周,中国平安发布2019年中报,归母净利润大幅增长68%,主要受投资收益大增和所得税返还等短期因素和非日常事项影响,营运利润增速为23.8%,仍然保持稳健。新业务价值增速和寿险业务ROEV分别为4.7%和14.2%(非年化)。

    总体来看,受2018年以来新单增速下滑影响,价值指标较以往高增速有所回落,但仍处于稳定可持续增长区间。本周各公司陆续披露了7月保费收入数据,平安有一定亮点,单月新单增长3.8%,扭转上月负增长趋势。今年以来平安频繁推出新产品,针对不同客群完善产品体系,一定程度对冲了外部环境带来的影响。进入第2季度以来,其他各家公司整体保费增速出现一定程度回落,下半年负债端新业务增长压力仍然存在,但各家公司都在积极调整产品策略探索客户需求,无需过忧。

    当前各家公司PEV估值分别为:1x(中国人寿)、0.99x(中国太保)、1.44x(中国平安)、0.9x(新华保险),仍处于低位,且中期业绩较确定,估值切换有空间。继续推荐:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

    风险提示:中美贸易谈判结果不及预期,新单保费增速下滑、经济下行压力加大、利率波动、市场交易量下滑。

数据推荐

投资评级

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上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
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盈利预测

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上海医药 0.83 0.78 研报
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顺网科技 0.60 0.66 研报
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南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
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股票关注度

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五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
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中信证券 25 持有 持有

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电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
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建筑建材 242 47 133
化工行业 235 56 109
金融行业 232 30 99
有色金属 206 41 53
酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65