宝信软件:IDC推进顺利、智能制造需求高涨

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军,孙树明 日期:2019-08-21

公司发布上半年报告。实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%;归母净利润4.06亿元,同比增长37.28%。扣费后净利润3.85亿元,同比增长46.57%。公司经营活动产生的现金流净额4.94亿元,同比增长49.10%。

    新一代信息基础设施全国布局战略顺利推进。服务外包业务收入增长较快,同比增速31.12%。主要为IDC业务仍保持较快速的上架率水平。公司宝之云一到三期已完全投产,宝之云四期在建工程账面价值达到8.40亿元,较上年期末增加31.79%,工程累计投入占预算比例已经达到48.17%。四期投产后估计公司机柜规模将达到3万以上的水平。另外,公司和武钢、宝地资产、青山合资建设武钢大数据产业园,公司持股20%,计划5年内在武钢厂区内建设分三阶段建设18000个20A机柜,建成后将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。行业上,上海IDC规划导则要求,进一步约束或引导IDC产业发展指标,原则上选择在外环外符合配套条件的既有工业区内、单项目规模应控制在3000至5000个机架原则上选取外环外既有工业区,PUE值不超过1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。

    公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求高涨。2016年宝武合并后,信息化建设明显加速。2016年实际与日常关联交易15.44亿元、2017年23.89亿元(YOY54.7%)、2018年28.58亿元(YOY19.6%),2019年预计39.26亿元(YOY37.4%)。宝钢收购马钢,将进一步增加关联方对公司信息化产品的需求。

    盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为64.89、78.94、96.71亿元;归母净利润分别为9.10、11.06、13.99亿元;EPS分别为0.80、0.97、1.23元。对应当前收盘价的PE分别为39.74、32.68、25.86倍。维持“增持”评级。

    风险提示:系统性风险,IDC上架率和软件需求增长低于预期。

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