温氏股份:产能稳步扩张,鸡猪共振业绩向好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李瑶 日期:2019-08-21

事件:公司发布2019年半年度报告。上半年,公司实现营业收入304.35亿元,同比增长20.22%;实现归属于上市公司股东净利润13.83亿元,同比增长50.76%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润6.30亿元,同比下降28.32%。同时,公司公布2019年中期分红方案,公司拟向全体股东每10股派发现金3元。禽养殖板块稳步扩产,出栏量明显提高。上半年公司共出栏肉鸡3.94亿羽,同比增长17.51%。黄羽鸡价格在上半年呈上升趋势,预计上半年黄羽鸡均价约6.5元/斤,只均净利润约2元/羽。今年年初起黄羽鸡在产父母代存栏量一直高于2018年同期,但从5月起黄羽鸡价格开始超过去年同期,鸡肉对猪肉替代效应已显现。预计下半年随着生猪供应的日益紧缺及猪价的上涨,黄羽鸡价格有望继续上涨。上半年公司筹备收购江苏京海,向白羽肉鸡产业进军,完善禽产业布局。

    生猪养殖利润改善,加大力度发展生猪养殖。2019年上半年公司共销售生猪1177.40万头,同比增长13.69%,实现销售收入180.41亿元,同比增长25.32%。上半年公司生猪销售均价约13.3元/公斤,二季度全国生猪价格继续与一季度相比继续上涨,公司生猪养殖板块利润改善。预计2019年公司生猪销售量与2018年相比将维持稳定。截至二季度末,公司生产性生物资产与一季度末相比增长2273万元,公司产能继续上升。未来公司将以全国生猪市场占有率达到10%(7000万头)为第一期战略目标,更加坚定加大力度发展生猪养殖产业。上半年公司子公司广东温氏投资有限公司由于股权投资项目“三角防务”实现IPO上市,导致确认公允价值变动收益7.15亿元。

    8月生猪价格快速上涨达到24元/公斤,超越上轮猪周期高点。将2019年生猪销售均价上调至18.5元/公斤。预计公司2019、2020年生猪出栏量有望达到2300万头、2400万头。如果不考虑公允价值变动损益,公司2019、2020年净利润有望达到144.28亿元和251.14亿元。

    风险提示:产品及原料价格波动风险、出栏量不及预期风险。

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