非金属建材行业周报(19年第33周):旺季即将开启,水泥、玻璃小幅提价

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立,陈颖 日期:2019-08-21

投资端均有所放缓,关注未来基建落实情况2019年 1-7月份,全国固定资产投资增速为 5.7%,环比放缓 0.1个百分点;基建投资增速为 2.91%,环比放缓 0.4个比分点;房地产开发投资同比增长 10.6%,增速环比回落 0.3个百分点;销售面积同比下降 1.3%,降幅环比收窄 0.5个百分点;房屋新开工面积增速 9.5%,环比回落 0.6个百分点;施工面积同比增长9%,增速环比增长 0.2个百分点;房屋竣工面积增速-11.3%,环比提高 1.4个百分点。总体来看,投资端各项数据均小幅放缓,宏观经济仍然呈现一定压力,在房地产行业受到一定抑制的情况下,下半年基建补短板有望成为经济稳增长的重要手段之一,近期发改委《西部陆海新通道总体规划》等相关城市建设规划纲领文件出台,关注未来细节落实情况。

    把握阶段性做多水泥的良机,长期逻辑不变,其他建材拥抱优质企业目前行业即将迎来旺季,水泥、玻璃价格初现涨价迹象,虽然最新需求端宏观数据整体偏弱,但我们认为市场对未来地产需求下行已有预期,对各子行业的判断也有分化,整体上看,水泥以稳为主的基调不会有太大变化,逻辑如下:①中长期我们还是要重申我们 17年提出的“新均衡”观点,即供求轧差波动性减弱,价格波动性减弱,企业盈利稳定性加强,此观点在近几年的水泥行业运行已充分得到演绎,未来预计还将延续;②国内宏观数据“弱企稳”趋势延续,政策调控有的放矢,地产需求承压有望得到基建补短板的对冲,强化“新均衡”逻辑的中长期演绎;

    ③目前宏观经济接近基钦周期尾声,若未来新周期开启,现阶段布局周期优质龙头标的具备一定中长期战略意义;④当市场还未完全认同“新均衡”逻辑之时,择时依旧是大家愿意讨论的问题,而旺季若能顺利提价或成阶段性做多信号。

    水泥行业:①本周全国 P.O42.5高标水泥平均价为 432元/吨,环比上涨 0.6%,同比上涨 2.499%。本周全国水泥库容比为 62.1%,环比下降 0.7个百分点,同比增加 2.8个百分点。价格上涨地区主要是呼和浩特、哈尔滨和长株潭等地区,8月中旬,受台风和降雨天气影响,前半周国内大部分地区水泥市场需求较为疲软,天气放晴后,下游需求有所恢复;②推荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团;以及弹性品种冀东水泥、祁连山、天山股份。

    玻璃行业:①生产线库存环比大幅下降,现货价格上涨明显,本周玻璃现货平均报价 76.04元/重量箱,环比上涨 1.67%。近期库存趋势继续下行,生产线库存3903万重箱,环比下降 2.96%。本周开工率 62.57%。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1744元/吨,环比无变化。整体上看,行业下半年格局或优于上半年,结合现阶段相关龙头标的股价已基本反映悲观预期,具备估值低股息率高的特点,有较强安全性,具备中长期配置价值,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材:①玻纤行业:近期玻纤市场呈现底部偏弱运行,预计未来再次大幅下探概率较低;事件上看,若下半年两材合并解决下属企业同业竞争问题有实质性进展,或对相关股票有催化作用,推荐战略性建仓中国巨石;②其他小市值标的:

    推荐多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19年盈利拐点显现的五金龙头坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸及芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求反复;③中美贸易摩擦升级;

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