大东方2019年中报点评:业绩符合预期,汽车业务受促销提振收入恢复

1H2019营业收入同比增长 3.28%,归母净利润同比减少 6.40%

    1H2019实现营业收入 46.72亿元,同比增长 3.28%;实现归母净利润2.04亿元,同比减少 6.40%;实现扣非归母净利润 1.33亿元,同比减少35.42%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看, 2Q2019实现营业收入 24.00亿元,同比增长16.13%;实现归母净利润 0.75亿元,同比减少 20.56%;实现扣非归母净利润 0.34亿元,同比减少 59.46%。

    综合毛利率下降 1.49个百分点,期间费用率上升 0.60个百分点

    1H2019公司综合毛利率为 13.41%,较上年同期下降 1.49个百分点。

    报告期毛利率有所下降,主要由于汽车业务降价促销引起毛利率下降所致。

    1H2019公司期间费用率为 9.30%,较上年同期上升 0.60个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 3.89%/5.12%/0.28%,较上年同期分别变化-0.07/ 0.71/-0.04个百分点。

    汽车业务收入有所恢复,关注湖北 7-11成长情况

    报告期内公司汽车业务收入端有所恢复,主要由于 5、 6月各大车企针对“国五”库存问题,联合经销商展开了较大规模的促销活动,带来销量增长所致。公司自 18年 7月获得湖北地区 7-11特许经营权,截至报告期末在武汉开店 6家,随着展店数量的增加,便利店业务或成为公司新的业绩增长点。

    略上调盈利预测,维持“增持”评级

    公司收入端有所恢复,费用端处于整体可控局面,以公司最新股本 8.85亿为基准,我们略上调对公司 19-21年全面摊薄 EPS 分别至 0.32/ 0.34/0.37元(之前为 0.31/ 0.33/ 0.36元)。公司 PE(2019E)为 11X,低于过去三年均值( 16X),维持“增持”评级。

    风险提示:

    汽车业务低于预期,中高端百货表现低于预期。