德赛西威:业绩降幅收窄,智能驾驶产品相继量产

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:黄涵虚 日期:2019-08-21

公司发布2019年半年报,上半年实现营业总收入22.71亿元,同比下降20.59%,实现归母净利润1.02亿元,同比下降64.37%。

    事项点评业绩降幅有所收窄,同比数据有望持续改善由于部分配套车型销量下滑,公司业绩持续承压,但降幅已有所收窄。

    公司 Q2实现营业收入和归母净利润 12.68亿元、5869.65万元,同比下降 13.11%和 53.76%,Q1营业收入和归母净利润分别同比下降28.38%和 72.82%,降幅均有所收窄。公司预计 Q3盈利 3276.31万元至 5276.31万元,同比变化-36.11%至 2.90%,同比数据有望持续改善。

    销售毛利率环比改善,研发投入增长较快公司 Q2销售毛利率为 23.28%,同比下降 1.85pct,环比上升 2.72pct。

    期间费用方面,公司 Q2期间费用率为 21.16%,同比上升 5.87pct,主要原因为公司持续投入新技术研发,Q2研发费用达 1.77亿元,同比增长 33.89%,研发费用率同比上升 4.89pct;并购产生的中介服务费及 ANTEBB Holdig GmbH 并表导致管理费用率同比上升 1.45pct;销售费用率、财务费用率同比下降 0.14pct、0.33pct。

    推进新业务落地,智能驾驶产品相继量产公司持续推进新业务落地。智能驾驶舱方面,基于高通骁龙 820A 的四屏互动智能驾驶产品即将在理想 ONE 车型上配套量产。智能驾驶方面,高清环视系统、全自动泊车系统、T-Box 产品实现量产,V2X产品计划于 2020年量产。车联网方面,公司获得一汽-大众、奇瑞捷豹路虎、长安马自达等客户的车联网平台、OTA、情景智能等项目。

    投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.34亿元、3.18亿元、4.13亿元,对应的EPS为0.43元、0.58元、0.75元,对应的PE为61倍、45倍、34倍,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险;新业务推进不及预期的风险等。

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