华力创通:传统业务复苏明显,静待新业务放量

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:石崎良,刘凯 日期:2019-08-21

事件:

    公司发布 2019年中报,上半年实现营业收入 3.2亿元,同比增长43.5%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润 2013万元,同比增长212%;业绩符合预期。

    民用航空不断突破,军品业务复苏明显在仿真测试板块,公司在民用航空领域实现不断突破且军用系统实现较快增长,机电仿真收入 4871万元,同比增长 67%,仿真应用集成收入4141万元,同比增长 454%,代理及其他收入 3288万元,同比增长 197%。

    在雷达信号处理板块,产品实现持续供货,承研多个雷达测试系统,实现业务收入 5571万元,同比增长 75%。

    卫星应用稳步增长,天通业务放量可期上半年公司卫星应用板块收入 8865万元,同比增长 16%。公司顺利通过了北斗三号原型样机的比测,加强对北斗三号芯片的研制。北斗机载多模终端产品研发顺利并开始适航认证工作,未来将有望在国产民用飞机上批量装备使用。公司新研制了功能型天通卫星电话、4G 天通卫星电话、天通宽带便携终端等多款天通终端产品,天通卫星通信产品进一步丰富。

    参与了国家应急管理部“通信卫星网络融合项目”建设,为应急管理部提供天通卫星应急通信系统。公司天通业务在产品、渠道、客户持续布局,未来放量可期。

    民用轨交业务有所下滑上半年轨交业务收入 4959万元,同比下降 24%,经营主体明伟万盛实现净利润 891万元,同比下降 19%。全国范围内轨交建设需求仍旺盛,但考虑到子公司业绩承诺期已过,未来轨交业务拓展有待观察。

    维持“买入”评级维持 19~21年 EPS 预测分别为 0.22/0.28/0.33元。考虑到公司传统军工业务在军改后已逐步回暖,北斗三代全球部署将给北斗行业带来新市场增量,公司及军工信息化板块估值水平仍处于历史低位,具备提升空间,维持“买入”评级。

    风险提示:北斗导航竞争过于激烈的风险;新业务开拓不及预期的风险。

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