金属、非金属与采矿行业周观点:持续看好贵金属板块投资机会

本周上证综指涨幅1.77%,有色金属板块整体涨幅0.22%,钢铁板块整体微跌0.09%。子板块中,黄金仍然是表现最好的板块之一,其次是铝板块,涨幅分别为2.85%和2.46%我们上周推荐的个股周涨幅,山东黄金(11.17%)、寒锐钴业(5.65%)、恒邦股份(2.17%)、盛达矿业(1.98%)、金洲管道(0.91%)、紫金矿业(-0.54%)、银泰资源(-2.06%)、洛阳钼业(-2.86%)、五矿稀土(-2.98%)、盛和资源(-6.02%)。

    本周美国零售数据和CPI 略超预期,利多美元利空贵金属。其中美国7月零售销售月率实际录得0.7%,预期值和前值分别为0.3%和0.4%;美国7月核心零售销售月率实际录得1%,预期值和前值均为0.4%。7月CPI 季调后零售数据削弱了部分对经济衰退的预期,金价有一定程度的调整,但周内伦敦现货涨幅仍然达到1.17%;内盘SHFE 金价周涨幅也有0.53%,连续三周上涨。

    美债市场的波动是近期市场关注的主要焦点。美国2年期和10年期国债收益率曲线出现十二年来首次倒挂,被视为美国经济衰退的信号,引发美股大跌和避险需求高企。此前3个月期国债和10年期国债也出现了倒挂。尽管美债收益率曲线倒挂不一定必然导致衰退,但资产配置上不能选择性忽视这种风险。

    同时要关注到,虽然美联储8月1日宣布10多年来的首次降息时也暗示,本次是属于预防式降息,降息节奏可能有所保留。但债券收益率曲线倒挂显示,投资者对美国乃至全球经济的看法比美联储要悲观得多。在这种情况下,也不排除美联储可能在降息幅度和节奏上出现修正,以改变市场的预期和信心。这是未来决定黄金走势的主要变量,因此特别要关注下周四凌晨美联储公布的7月货币政策会议纪要。目前美联储9月份降息概率高达100%,市场对于美联储9月降息50个基点的预期已经回升至44.5%。

    同时下周四晚间欧洲央行公布7月货币政策会议纪要也值得重点关注。从本周公布的数据看,欧元区8月ZEW 经济景气指数为-43.6,远不及预期的-21.7和前值-20.3,不仅连续4个月处于负值区间,而且是近8年来最低。德国8月ZEW 经济景气指数同样远不及预期和前值,同时德国3月期和10年期限的国债收益率曲线也出现了倒挂。经济的疲弱再加上英国“硬脱欧”的风险回升,9月12日欧洲央行会议降息的概率日前也升至100%。

    欧洲降息尽管短线利空欧元利多美元,进而影响黄金价格。但大方向上看,欧盟降息是对全球经济将步入衰退的确认。这可能在 长线上,会使得贵金属避险成为主流而非美元,特别是美元亦处于降息周期中且中美贸易战仍具有不确定性。周四晚间中方发声,针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税,中方15日表示将采取必要的反制措施。这是中方不得已而为之。

    重点标的推荐:恒邦股份(黄金)、山东黄金(黄金)、银泰资源(黄金)、紫金矿业(铜、黄金)、盛达矿业(白银);盛和资源(稀土)、五矿稀土(稀土);洛阳钼业(钴)、寒锐钴业(钴)等。

    风险提示:美元超预期走强、稀土政策不及预期、嘉能可关停铜钴矿进度不及预期。