轻工制造行业周报:7月竣工环比改善,推荐家居板块

本周家用轻工板块相对最优。本周SW轻工制造上涨2.77%(总市值加权平均),超出上证综指涨幅1pct,在申万28个一级行业中排名第7位。子板块全部上涨,其他轻工制造板块相对最优,造纸造板块涨幅较弱。

    7月地产数据:投资放缓、土地购置面积下滑、开工减弱,销售转正,施工略升,竣工回暖。1-7月,全国房地产开发住宅投资53466亿元,增长15.1%,增速环比回落0.7pct。1-7月,房地产开发企业土地购置面积9761万平方米,同比下降29.4%,降幅环比扩大1.9pct。房屋新开工面积12.57亿平方米,增长9.5%,增速环比回落0.6pct。其中,住宅新开工面积9.28亿平方米,增长9.6%。1-7月,商品房销售面积8.88亿平方米,同比下降1.3%,降幅环比收窄0.5pct。其中,住宅销售面积下降0.4%,环比上升0.6pct。1-7月,施工面积79.42亿平方米,同比增长9.0%,增速环比加快0.2pct。其中,住宅施工面积55.41亿平方米,增长10.4%。房屋竣工面积3.73亿平方米,下降11.3%,降幅收窄1.4pct。其中,住宅竣工面积2.64亿平方米,下降10.5%,环比上升1.2pct。

    下半年竣工复苏有望带来家居企业业绩筑底,中期来看房地产市场不会出现断崖式下滑,推荐有望通过品类扩张和渠道多元化抢占更多市场份额的家居龙头。7月地产竣工数据显示出一定程度的回暖,结合今年以来平板玻璃和电梯的产销数据明显好转,下半年竣工复苏是大概率事件。无论是从合同约束的角度,还是从新开工-销售-施工-竣工的历史周期来看,这一轮竣工见底小周期的时滞已经远超之前几轮小周期。竣工复苏叠加去年下半年家居公司业绩增长基数较低,下半年家居公司业绩有望筑底。从中长期来看,政策层面抑制房地产投机性需求的打压力度十分坚定,但是未来十年无论是城镇化率持续提升带来的新增人口住房需求,还是人均居住面积提升和旧房拆迁改造带来的改善性需求,两者合计带来的住房需求仍然能维持房地产市场不会出现断崖式的下滑。在地产需求平稳波动的背景下,优先推荐那些具备横向的品类扩张能力和纵向渠道拓展能力的大家居企业。目前国内家居市场龙头集中度仍然很低,相比发达国家的成熟市场,家居龙头的市占率提升空间仍然较大。推荐欧派家居、尚品宅配,建议关注顾家家居、敏华控股和索菲亚。

    其他板块:短期建议关注原材料价格下行带来利润弹性的标的,中长期关注行业竞争格局改善和集中度提升的标的。1)木浆价格从去年四季度开始回落,目前浆价已处于2017年之前的水平,大幅低于去年同期浆价。下游需求疲软,全球范围内库存高企,浆价短期难以打开上行局面。预计下半年浆纸系纸厂盈利能力将持续改善,建议关注生活用纸龙头中顺洁柔和文化纸行业龙头太阳纸业。2)中长期来看,办公用品直销市场仍处于政策红利期,行业空间广阔,集中度低,推荐晨光文具。3)据食品饮料行业的线上销售数据显示,6月份啤酒销售量同比增长16.24%,销售均价同比提升9.74%,啤酒行业整体呈现量价齐升的态势。下游行业复苏,有望为两片罐企业提价提供更大的操作空间,关注行业竞争格局向好和集中度提升趋势,建议关注奥瑞金、中粮包装等。4)永新股份当前股息率已至5.19%,近期油价持续下行且下半年是公司销售旺季,公司内生增长稳健,下游快消品行业需求稳定增长,客户集中度不高,继续推荐。

    风险提示:地产竣工回暖不及预期,宏观经济低迷导致整体需求不及预期。