西部证券首次覆盖报告:“一带一路“倡议加持,投资收益稳健增长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,高超 日期:2019-08-20

1.首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价9.76元。公司确立“立足西部、服务全国”发展目标,战略定位清晰,区位优势较强,国家“一带一路”倡议带来发展机遇。公司积极向资本驱动和专业驱动模式转型,抗风险、抗周期性能力得到加强,18年净资产/营收/净利润行业排名分别为第28/35/38名。我们预计公司2019-21年净利润分别为8.3/11.2/13.2亿元,EPS分别为0.24/0.32/0.38元,ROE分别为4.7%/6.1%/6.9%。参考同业可比公司估值,给予公司1.9XP/B,对应目标价9.76元。

    2.投资风格稳健,经纪主动转型。1)18年投资收益12.68亿元,同比提升2.1%,占总收入的57%,行业排名第19名。其中固定收益资产占比86%,2015-2018年投资业务营业利润均超过6亿元,收益稳健。2)18年经纪业务主动逆周期调节,向财富管理模式全面转型,证券经纪业务净收入占总收入的22.38%,为第二大收入和利润来源,行业排名第35名。

    3.深耕西部地区,“一带一路”倡议加持。1)长期深耕西部地区,在陕西省内具有领先的市场地位,全国107家证券营业部,其中陕西省占60家。国家“一带一路”倡议为公司提供了重大发展机遇。2)公司实际控制人陕西投资集团为陕西省国资委下属首家国有资本投资运营改革试点单位,为公司发展提供坚强保障,18年公司为陕西投资集团提供包括债券承销和财务顾问合计金额2264万元。

    4.催化剂:市场活跃度提升;资本市场改革创新持续推进。

    5.风险提示:资本中介业务信用风险;行业监管从严。

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上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
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保利地产 32 买入 持有
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格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58