康斯特:温度校准产品表现亮眼,综合毛利率小幅提升

事项:

    康斯特披露半年报: 2019年上半年公司实现收入1.25亿元,同比增长23.06%,实现归母净利润0.36亿元,同比增长23.73%。平安观点:

    温度校准产品表现亮眼, 综合毛利率小幅提升。 2019年上半年公司实现收入 1.25亿元(+23.06%),其中数字压力检测产品收入为 1.09亿元(+17.77%),毛利率为 70.51%(同比提高 0.44个百分点) ;温度校准产品收入为 0.16亿元(+79.15%),毛利率为 79.15%(同比提高 21.26个百分点)。公司数字压力检测产品收入稳健增长;温度校准产品表现亮眼,收入和毛利率显著提升,成为公司业绩增长的重要推动力。 2019年上半年公司综合毛利率达 71.05%,同比提高 2.4个百分点。

    研发投入维持高位,研发新品表现良好。 2019年上半年公司研发投入 0.23亿元,占营收的比重为 18.04%,依然维持高位。公司研发投入成果显著:

    压力检测明星产品 CoST811系列产品成长空间进一步打开,在国际市场销量同比增长 28%;温度校准产品 CoST660系列产品于 2018年 6月至2019年 6月期间的销售额已大幅超过其研发投入金额;CoST685智能多通道测温仪达到国际先进水平。

    终止收购上海立格, 不影响 MEMS 压力传感器产品研发进度。 2019年 8月 14日,公司发布公告,鉴于对最终交易条件的分歧,公司和上海立格股东未能达成一致意见,公司决议终止收购上海立格 51%股权的事项。我们认为,公司虽终止收购上海立格,但进军 MEMS 压力传感器方向不会改变。公司将凭借自身多年的研发积累,在参股公司 Superior Sesor 的协助下,如期展开 MEMS 压力传感器的研发,并有望形成公司新的业绩增长点。

    投资建议: 维持公司盈利预测,预计 2019-2021年公司实现归母净利润分别为 0.90亿元、 1.08亿元、 1.41亿元,对应的 PE 分别为 23倍、 20倍、 15倍。公司长短期业绩稳健,维持“推荐”评级。