日月股份:Q2盈利拐点已现,风电铸件龙头业绩超预期

公司2019年中报发布,业绩超预期:2019年上半年公司实现营业收入15.37亿元,同比增长50.04%,实现归属母公司净利润2.15亿元,同比增长81.75%,实现扣非归母净利润2.07亿元,同比增长96.40%,业绩超预期。

    紧抓风电行业复苏机遇,产销屡创新高。2019年上半年公司实现营业收入15.37亿元,同比增长50.04%。其中,公司风电产品业务实现销售收入12.10亿元,同比增加99.64%,目前风电产品业务收入占公司总营收的79.73%。公司重点推进铸造扩产规模以顺应行业产品结构升级需求,预计于2019年三季度形成40万吨的铸造产能规模,并稳步推进扩建12万吨海装精加工项目。报告期内,公司实现产量15.8万吨,销量14.9万吨,同比增长31%。

    毛利率低点已过,19Q2拐点显著。2019H1,原材料价格处于高位震荡并有下行趋势,加之铸件产品平均价格有所上涨,毛利率拐点显著。后续价格方面,风机3年持续抢装供需偏紧,铸件产品价格稳中有增。叠加日月股份产能扩张带来的规模红利,预期毛利率呈现上升趋势。

    投资建议:预计公司19-21年EPS分别为0.96、1.35、1.77元,对应(8月18日)估值分别为18.9、13.5、10.2倍,予以审慎增持评级。

    风险提示:风电行业装机不及预期、原材料价格大幅波动、人民币汇率大幅波动。