大冶特钢:业绩逆势增长,期待资产注入后实力再上新台阶

2019H1业绩逆势增长。不同于普钢企业上半年业绩普遍同比下滑,公司H1实现营收 63.86亿元, 同比+3.78%, 归母净利润 2.94亿元, 同比+15.02%。

    产销提升是收入增长的主因,降本降耗练就深厚内功。产销两旺是公司上半年收入增长的主因。上半年公司实现钢材产量 121.23万吨,同比+8.68%,钢材销量 120.64万吨,同比+8.28%,其中高效轴承钢销量增长较快,中高端管坯轴承钢均有所上涨,汽车用钢在供需矛盾突出情况下,销量仍保持良好势头,这也体现了特钢的周期性相对弱于普钢。受益特钢材产销两旺,公司上半年在钢材单吨售价同比下降 273元/吨的同时,主营业务收入仍实现 2.73%的同比增长。 降本降耗、 深挖内潜工作取得成效,练就深厚内功。在上半年铁矿石、废钢价格持续上涨的背景下,公司持续推进降本降耗工作,通过采购成本的压降、能源消耗的下降,严格把控经营成本, 积极修炼内功。 以钢材销量测算的公司 2019H1单吨毛利仍达 607元/吨,较 2018H1仅下降 122元/吨,吨毛利的下滑幅度远好于普钢。

    集团优质资产注入后,公司综合实力有望迈上新台阶。公司此次拟以 9.20元/股的价格发行 25.195亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰、江阴信富合计持有的兴澄特钢 86.5%股权。资产注入后,公司将以 1300万吨的特钢产能,成为特钢市场的引领者和主导者。兴澄特钢 2019-2021年业绩承诺 33.43亿元、33.23亿元、33.93亿元,今年前4个月即实现净利润 16.3亿元,完成业绩承诺是大概率事件。

    上调公司盈利预测,预计 2019-2021年归母净利润为 5.52亿元、6.14亿元和 6.89亿元(不考虑资产重组) ,EPS 为 1.23元、1.37元和 1.53元,对应目前股价(8月 19日)的 PE 分别为 11倍、10倍和 9倍,维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示:特钢价格持续下行;原材料价格大幅上涨;资产重组进展缓慢