恒华科技:设计版块增速良好,综合毛利率显著提升

公司发布2019年半年报:营业收入44,377.91万元,同比下降5.01%;归母净利润9,104.33万元,同比增长25.60%;扣非净利润8,917.48万元,同比增长23.61%。设计版块业务增速良好,净利润持续高增长,毛利率提升。2019年上半年设计版块实现收入16,754.57万元,同比增长17.36%,设计版块业务增速良好;基建管理版块实现收入9,574.72万元,同比下降10.68%;由于电力体制改革的影响,配售电版块实现收入16,500.56万元,同比下降18.05%;海外板块目前正处于投入和前期市场布局阶段,海外及其他行业业务实现收入1,548.06万元,同比下降2.53%。由于设计版块业务毛利率较高且占收入比例提高,整体驱动公司毛利率有所提升,2019年H1毛利率达43.5%,同比提升7.81个百分点,公司盈利能力有所提升。

    公司重视研发投入,SaaS产品不断完善。报告期内公司研发投入达3,978.21万元,重点攻克自主可控的BIM相关技术。与此同时,公司持续升级完善设计、基建管理、配售电三大版块SaaS产品线,加大对对自主核心底层平台的研发,产品性能及服务能力不断强化。报告期内,公司新增授权专利9件,其中发明专利7件;新增注册商标2件;新增计算机软件著作权17件,研发成果丰硕。

    泛在电力物联网建设刺激电力信息化需求释放,打开公司业务发展空间。现阶段泛在电力物联网战略成为电网建设新方向,2019年国家电网计划电网投资5126亿元,同比增长4.84%,呈现阶段加速增长趋势。公司作为电力信息化领域的领军企业,在产品体系、市场品牌、服务体系方面存在较强竞争力,有望享受泛在电力物联网建设的行业红利,打开公司公司业务发展空间。

    投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.58/0.79/1.05元,对应PE22.80/16.70/12.63倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期。