亿联网络:业绩高速增长,云视频表现亮眼

类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2019-08-20

事件: 公司发布 2019中报。 2019年上半年,公司实现营业收入 11.74亿元,同比增长 39.74%;实现归母净利润 6.07亿元,同比增长 47.94%;

    实现扣非净利润 5.47亿元,同比增长 53.98%。

    业绩高速增长, 现金流充实。 公司是国际领先的通讯解决方案供应商,收入主要源于海外, 自 2014年以来每年扣非净利润增速均高于 30%。

    019上半年,公司积极应对中美贸易摩擦, 提前备货, 推高了二季度业绩增速。公司现金流稳健,经营活动现金净流量增速长期保持在 30%以上。 2019上半年公司实现经营活动现金净流量 4.21亿元,同比增长9.54%, 受提前备货等因素影响,现金流增速小幅下滑。 在贸易争端加剧的背景下, 预计公司下半年业绩增速会有所下滑,但整体仍将保持平稳增长。

    IP 龙头厂商,增长稳健。 公司提供基于 SIP 协议( Session Initiationrotocol,会话初始协议) 的桌面电话终端产品, 是 SIP 终端龙头厂商。

    报告期内 SIP 终端业务实现收入 8.50亿元,同比增长 34.68%,毛利率4.29%。公司持续提升产品品质和市场渗透率,会议话机系列产品在今年获得了 ITSPA(互联网电信服务供应商协会)颁布的最佳 VoIP设备奖。 根据沙利文公司( Frost & Sullivan)的数据,全球 SIP 终端市场在 2017-2021之间持续增长, 预计行业复合增长率为 16%左右。 公司不断完善 SIP 产品线,预计未来三年内仍将保持稳健增长。

    VCS 崛起, 业务结构持续优化。 VCS( Video Conferencing System, 高清视频会议系统) 是公司近年的新兴产品。报告期内 VCS 业务实现收入 1.41亿元,同比增长 94.67%,毛利率 75.07%。 随着全球云视频市场的景气度持续走强,公司加快云平台部署,加速渠道下沉,提升 VCS业务的营收能力。 随着 5G 技术的推进,国内外需求均有望得到释放,预计行业还将保持高速增长的态势。根据沙利文公司的数据, 2018年国内视频会议市场规模为 160.2亿元, 2022年可达 445.7亿元。

    盈利预测与评级。 预计 19、 20、 21年公司净利润分别为 10.60亿元、4.19亿元和 18.00亿元, EPS 分别为 1.77元、 2.37元和 3.01元,对应E 为 33.19、 24.80和 19.55倍。 综合考虑行业发展预期及贸易争端背景,给予公司 2019年 34-35倍 PE估值,对应合理估值区间为 60.18-61.95元, 给予公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示: 国际贸易争端加剧, 行业竞争加剧, 技术发展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300628 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67